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摩根大通报告：以太坊网络活动在Pectra升级后表现疲软
金融巨头摩根大通近期针对以太坊网络在所谓Pectra升级后的状况发布了一份批判性分析。报告指出，尽管以太坊(ETH)市值有所上升，但数据显示其核心网络使用率和现货ETH ETF产品的资金流入均未出现实质性的增长。
摩根大通分析揭示了什么？
据The Block报道，摩根大通评估的核心在于市场估值与链上活动之间的脱节现象。以下是其关键观察要点：
市值与活动背离：报告承认以太坊市值增长反映市场乐观预期，但指出基础网络活动指标缺乏相应增长。
期货与现货ETF反差：CME以太坊期货市场的多头仓位显著增加，而现货ETH ETF产品在多数主要市场尚未获得批准或广泛普及，资金流入乏善可陈。
散户兴趣低迷：机构主导的期货活动与现货ETF资金流入疲软之间的差距表明，当前散户对以太坊的投资热情仍然不高。
理解以太坊网络活动与Pectra升级
分析师所指的以太坊网络活动包含以下链上指标：
· 交易数量：网络处理的成功交易总量
· 活跃地址：每日/每月收发ETH或与智能合约交互的唯一钱包数量
· Gas用量：反映DeFi交互或NFT转账等操作复杂度的计算资源消耗
· 智能合约交互：基于以太坊的dApp、DeFi协议或NFT平台的用户调用次数
像Pectra这样的重大网络升级（可能指Prague/Electra组合或类似Dencun的近期升级）本应提升网络效率、可扩展性或功能性。但摩根大通认为，预期的活动激增并未随着升级落地而出现。
迷思：期货火热为何现货ETF遇冷？
CME以太坊期货主要由机构交易者用于对冲或投机，而现货ETH ETF则通过受监管经纪账户为散户提供资产敞口。期货活动升温表明机构持续看好以太坊价格，但现货ETF资金流入疲软则反映出三大障碍：
1. 关键市场的监管不确定性
2. 传统投资者对直接加密敞口的谨慎态度
3. 当前价格水平下散户缺乏强信心
对以太坊网络与投资者情绪的启示
摩根大通的分析暗示：
· 技术升级本身或不足以立即推动采用率
· 吸引新散户用户仍面临复杂性、风险认知等障碍
· 机构通过衍生品参与度明显高于散户对现货产品的接受度
未来观察重点
市场参与者应关注：
· 链上活动指标的持续增长趋势
· 现货ETH ETF在获批辖区的实际表现
· 加密市场整体情绪走向
· Pectra升级特征的长期效用显现
总结：升级后的冷静审视
摩根大通报告呈现了Pectra升级后以太坊发展的现实图景：尽管市值增长且机构通过期货参与度提升，但基础网络活动未现显著跃升，现货ETF反映的散户需求亦显疲软。这凸显出以太坊将技术优势转化为广泛采用仍面临挑战。
