比特币持仓企业面临价值侵蚀风险
根据西格尔的研究,历史上持有比特币的上市公司很少长期跌破其比特币净资产值(NAV)。但目前至少有一家企业正逼近这条红线——随着这种情况的出现,股东权益稀释的风险正在加剧。
按净值发行股票可能摧毁价值
西格尔警告称,随着某些比特币持仓企业持续通过"随时发行"(ATM)股权计划筹集资金,其犯错空间正在缩小。当公司股价接近或跌破比特币支撑的净资产值时,发行新股不仅无法积累资本,反而会侵蚀股东价值。
"一旦股价跌至净资产值水平,股东权益稀释就不再是战略行为,而变成了一种价值榨取。"西格尔写道。
专注比特币企业的可行保护措施
为避免重蹈加密货币挖矿行业的覆辙——该行业以持续股权稀释和高管薪酬过高为特征——西格尔为董事会和投资者提出了一系列保护措施:
当股价连续10个交易日低于0.95倍净资产值时,应停止"随时发行"计划;在比特币上涨但股价未能反映这一增长时,优先考虑股票回购;如果股价长期处于折价状态,应启动战略评估——包括潜在并购、分拆或放弃比特币策略。
他还强调,高管薪酬应与每股净资产值增长挂钩,而不仅仅取决于比特币持仓规模或股票数量。
趁溢价犹存及时行动
西格尔的观点很明确:趁现在还有缓冲空间,应当立即采取行动。董事会应采取预防措施来保护企业价值,保持战略灵活性,避免比特币持仓最终损害而非帮助股东的情况发生。