稳定币指南：解析其定义、用途与运作原理_新闻

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稳定币指南：解析其定义、用途与运作原理

2025-04-25 23:22:00

稳定币可能成为加密领域的首个"杀手级应用"

在我们最新发布的加密货币报告中，稳定币已实现产品与市场契合——主要扩容升级大幅降低了成本。今年三月交易量达到1.82万亿美元，创下历史新高。但稳定币活动与加密货币市场周期关联度很低，即便在加密货币交易量波动期间，有机的非投机性使用仍在广泛增长。

若不深入观察稳定币对用户、建设者和企业的影响，很容易低估其潜力。稳定币是除现金和黄金外，唯一无需支付网络和央行等中心化守门人即可运作的媒介。稳定币已是成本最低的美元转账方式之一（从美国向哥伦比亚汇款200美元成本低于0.01美元）。但稳定币不仅降低费用，更具备无需许可的可编程性和扩展性。这意味着任何人都能首次轻松将全球可用、快速且近乎免费的货币通过稳定币通道集成到产品中，同时构建新的金融科技功能。从Stripe到SpaceX等公司都在积极采用稳定币。

稳定币如何重塑全球支付行业？

稳定币为何能颠覆全球支付行业？谁将从中获益最多？建设者与企业应如何考量？我们整理了a16z crypto发布的稳定币专题文章，从基础定义到货币重构理念，带您深入理解这一变革历程。

1. 宏观视野：稳定币或成为货币的"WhatsApp时刻"

稳定币首次让货币像电子邮件般实现开放、即时、无国界。在WhatsApp问世前，跨国短信需支付每条30美分。如今互联网原生通讯已实现即时、全球免费。支付系统仍停留在2008年通讯的水平：受限于国界、受制于中介、设计上成本高昂。稳定币将显著改善这一现状。

目前国际汇款手续费高达10%（2024年9月200美元汇款平均费率6.62%）。这些费用不仅是摩擦成本，更是对全球最贫困劳动者的累退税。企业同样受困于全球支付效率低下：部分地区的B2B支付需3-7天清算，每1000美元交易成本14-150美元，历经多达五个中介环节。稳定币能绕过SWIFT等传统系统，使交易近乎免费即时。

这不仅是理论——2024年稳定币转移价值15.6万亿美元，与Visa交易量相当。虽然主要代表资金流动（非零售支付），但其规模预示着金融基础设施变革将至。SpaceX等公司正使用稳定币管理资金池，ScaleAI则用于向全球员工快速发放薪酬。

2. 稳定币的本质界定：两种类型与常见误区

理解稳定币设计空间的关键在于银行发展史：成功经验、失败教训及内在逻辑。我们预期稳定币将加速重演银行演进史。

现有框架将稳定币按抵押程度与中心化程度划分。我们在此基础上通过零售银行视角界定两种稳定币类型：

法币支撑型稳定币运作原理类似美国国家银行时代（1865-1913）的银行票据，用户可直接兑换受信任法币。其价值锚定底层货币，但价值信任依赖于发行方声誉及兑换便利性。此类稳定币目前占总供应量90%以上。

资产支撑型稳定币是链上贷款产物，模拟银行通过借贷创造新货币的机制。随着经济要素持续上链，更多资产将成为抵押品候选，此类稳定币在链上货币占比将提升。

策略支撑合成美元（SBSD）——代表抵押品与投资策略组合的1美元计价代币——与真实稳定币存在本质差异。SBSD实质是开放式对冲基金的美元份额，存在审计困难、中心化交易所风险及资产价格波动风险，因此不具备稳定币核心的价值存储与交易媒介功能。

3. 企业成本革命：稳定币带来的降费空间

交易费用侵蚀企业利润。通过稳定币降费将释放巨大盈利空间。以三家上市公司2024财年数据为例（假设支付处理成本1.6%，出入金成本可忽略）：

沃尔玛年收入6480亿美元，利润155亿美元，信用卡费用约100亿美元。消除支付费用后，利润率可提升超60%。

快餐品牌Chipotle年收入98亿美元，在12亿美元利润基础上支付1.48亿美元信用卡费用，降费可提升12%利润率。

连锁商超Kroger受益最大——其利润率低于2%，净利润与支付成本几乎持平，采用稳定币支付可能实现利润翻倍。

需注意零售商与支付处理商并非对立，二者共同面对高费率困境。支付处理商同样是低利润行业，大部分利润流向卡组织与发卡行。Stripe对稳定币交易仅收取1.5%费用，较银行卡支付优惠超50%。该公司已收购稳定币支付平台Bridge.xyz。随着Block、Fiserv等支付商持续入场，竞争有望进一步推动费率下降。

4. 中小型企业将成为首波采用者

边际敏感型企业——餐厅、咖啡店、便利店等实体零售商——将通过接受稳定币获得更大收益。这些企业受交易费影响最严重，却无法享受信用卡公司提供的增值服务。

典型场景：顾客支付2美元购买咖啡，店主实际仅获1.70-1.80美元，近15%被中介机构抽取。但交易双方均不需要信用卡的欺诈保护或信贷功能。若存在廉价可靠替代方案，这些企业必将积极采用。

当然存在冷启动难题：当前稳定币用户基数有限。但由于线下商铺与顾客存在稳固关系，具有影响力的本地品牌可能带动首批用户迁移。

5. 超越支付：创造新软件范式的公共基础设施

传统金融建立在私有封闭网络上。互联网已向我们展示TCP/IP、电子邮件等开放协议推动全球协作的力量。区块链作为互联网原生金融层，结合了公共协议的可组合性与私营企业的经济实力。加入稳定币后，我们首次获得真正的开放货币基础设施。

这好比公共公路系统——私营公司可自由建造车辆、商业设施和路边景点，但道路本身保持中立并向所有人开放。

稳定币不仅降低费用，更催生新型软件形态：机器间可编程支付、媒体与AI微支付、全审计轨迹的透明支出、无需中介的全球商贸。区块链网络与稳定币正迎来技术、市场需求与政治意愿的三重契合，加密货币即将从少数人的金融实验蜕变为多数人的基础设施支柱。

6. 去中心化稳定币：数字原生货币的基石

稳定币让数字金融系统设计者得以从第一性原理重构货币。核心原则之一是控制权：由哪些主体创造并控制货币供给。

现行货币体系建立在财政部、央行与商业银行的紧密联结之上。这套系统逐渐暴露出风险管理缺陷、治理低效及数字原生经济适配不足等局限。

去中心化稳定币（通常通过算法维持锚定价格）能实现更优架构。去中心化金融相比传统框架具备显著优势：增强系统韧性、提升透明度、优化资本效率、适应数字原生场景。这些系统通过直接连接资产与负债，重建价值信任机制，助力创建真正的数字原生货币。

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