以太坊未平仓合约占比创两年新高，资金自比特币外溢_新闻

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以太坊未平仓合约占比创两年新高，资金自比特币外溢

2025-07-29 19:41:07

以太坊占据近40%的加密市场未平仓合约份额，创两年新高

根据Glassnode数据显示，以太坊当前占据加密货币市场近40%的未平仓合约总量，达到两年多来的最高水平。这一主导地位仅在5%的历史交易日中被超越，表明交易者的资本配置正在发生重大转变。随着风险偏好的变化，资金正直接从比特币转向以太坊。

机构持仓与价格预测形成共振

渣打银行曾预测以太坊可能在2025年底达到4,000美元，这与企业钱包的持仓趋势高度吻合——当前企业持有的以太坊流通量占比约1%，其持仓集中度已超过比特币。包括Bitmine Immersion Tech、SharpLink Gaming和The Ether Machine在内的40余家企业持有至少1,000枚ETH（按现价计约380万美元/家），这些大型持有者总计持有价值88.4亿美元的以太坊。

期货溢价飙升显示市场信心

以太坊的上涨势头将期货溢价推高至8%，创五个月新高（中性市场通常为5%-10%）。值得注意的是，这波溢价出现在以太坊三周内暴涨55%之后，而杠杆需求仍未降温，表明交易者认为若价格突破4,000美元仍有加仓空间。虽然30日期权偏斜率回归中性，但专业投资者并未因七个月高点增加对冲头寸，显示其对当前风险敞口仍感舒适。

现货ETF成关键推力

7月11日至上周五期间，美国以太坊现货ETF净流入达42.3亿美元，推动其资管规模升至172.4亿美元。这一资金流入量位列今年加密产品前茅，直接助推了未平仓量的增长。StrategicEthReserve披露数据显示，机构配置以太坊的趋势正在加速。

比特币疲软为以太坊创造上行空间

当以太坊高歌猛进时，比特币显露疲态。其现货价格在触及10.4万-11.4万美元区间上沿的历史高点后回落，拖累整体市场情绪。尽管永续合约CVD显示抛压缓解，但期权市场波动率利差骤增77%，25Delta偏斜率转正，反映市场对下行保护的避险需求减弱。

资金轮动迹象明显

Glassnode资金轮动指标显示，短期持有者与长期持有者比率（STH/LTH）及热钱占比同步微升，表明风险偏好正逐步转向以太坊。当前流通中96.9%的以太坊仍处于盈利状态，但未实现净盈亏率（NUPL）和已实现盈亏比本周双双回落，显示投资者在等待新趋势确立前暂缓获利了结。

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