盘点加密市场情绪为什么变得如此悲观？_文章

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盘点加密市场情绪为什么变得如此悲观？

2025-12-24 09:21:19

加密市场的情绪，为啥突然从狂欢派对变成集体emo?时间拨回不久前，比特币刚刷新历史高点，热搜还没捂热，市场却在短短几天后遭遇10/10 闪崩。主流币跳水、山寨币直接躺平，高杠杆基金接连爆雷，交易所也忙着处理清算，场面一度相当热闹。那些曾经靠一句相信我的高收益神话，被现实一把戳破。社交平台上，乐观情绪瞬间蒸发，恐慌接力登场。泡沫破裂叠加信任崩塌，让市场集体踩下情绪刹车。或许这正是旧周期散场、新阶段开局前的必经阵痛。

2025 年 10 月 6 日星期一，比特币再创新高，首次突破 12.6 万美元大关。无论是在 Crypto Twitter 的战壕里，还是 CNBC 的新闻间里，持币者都沉浸在无处不在的「希望迷雾」中。

尽管基本面在那之后的一个月里变化不大，仅仅四天后的 10 月 10 日，加密市场却迎来了危机——「10/10 闪崩」如今已被视为加密史上最大规模的清算事件。

在这场灾难性的下跌中，主流币种暴跌超过两位数，许多山寨币直接归零，多家交易所濒临破产(几乎所有主流永续合约平台都触发了自动减仓机制，因无法支付空头收益)。

尽管特朗普当选总统被视为加密行业的利好——从设立战略比特币储备，到任命看似支持加密的监管官员——但加密资产的价格却持续低迷。

除了特朗普去年 11 月当选后短暂的上涨外，加密市场总市值(TOTAL)与标普 500 指数的比值已近一年保持平稳。事实上，自 1 月 20 日特朗普正式就职以来，这一比值甚至出现了惊人的负增长。

随着市场继续消化 10/10 清算的余波，越来越多的问题开始浮出水面。

就在本周一，Stream Finance 宣布破产。这是一家管理规模达 2 亿美元的「信我就行」型加密收益基金，依靠杠杆为存款人提供高于市场的回报。其「外部基金经理」在操作中损失了约 9300 万美元资产。

虽然细节尚未披露，但 Stream 很可能是首个因 10/10 自动减仓机制而公开爆雷的「Delta 中性」策略基金。尽管其结构早已引发质疑，但这次崩盘仍令许多放贷方措手不及——他们在没有明确风险信号的情况下，选择了牺牲安全性以换取更高收益。

Stream 爆雷后，恐慌迅速蔓延至整个 DeFi 生态，投资者开始集体撤离类似的高风险收益策略。

虽然目前来看，Stream 的连锁反应尚未全面扩散，但这次事件暴露了 DeFi 中日益流行的「循环稳定币挖矿」策略的风险——即用已有高风险策略的存款凭证再去加杠杆获取更高收益。

Stream 自曝的亏损也揭示了 Delta 中性基金在 10/10 自动减仓中可能遭遇的巨大损失：空头对冲被系统强制取消，而现货多头瞬间归零。

尽管新闻头条已经转移，但可以肯定的是，10 月 10 日当天的损失是灾难性的。

无论是通过 DeFi 公开操作，还是通过 CeFi 隐秘运作，加密收益基金中都存在数十亿美元的杠杆。而市场是否具备足够流动性来应对未来可能的清算浪潮，仍是未知数。

目前还不清楚谁在「裸泳」，但可以肯定的是，加密赌场里有人已经没穿泳裤。如果市场再次下跌，尤其是在集中交易所被指在 10/10 清算期间资不抵债的诉讼爆发后，问题不再是「是否会出事」，而是「整个行业是否扛得住」。

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