狂热渐退，加密资管如何破局求生？

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狂热渐退，加密资管如何破局求生？｜观点

2026-01-30 05:31:59

加密资产托管业务正迎来首轮严峻考验

经过一整年的狂热追捧，多家加密资产托管机构的股价已跌破其持有资产的实际价值。这标志着该领域正经历首次真正的压力测试。

传统托管模式的困境

买入即持有的托管模式正在失效——市场资产净值的持续下跌表明，市场不再青睐被动积累资产或依赖市场炒作的托管策略。自去年十月中旬以来，约15%加密资产托管公司的市值净值比已跌破1倍关口，这意味着市场对这些公司的估值低于其资产负债总和。至今年一月初，这一比例已飙升至近40%，这一惊人变化揭示了支撑托管行业繁荣的经济逻辑正在瓦解。

从资产持有到资本运营的转型

投资者正传递明确信号：传统托管模式（单纯购买数字资产并等待升值）已不足以构成令人信服的商业战略。新一代成功的加密资产托管企业必须证明，加密资产能够构建更高效、更具韧性的商业模式，而非仅仅充当资产负债表上的膨胀数字。未能顺应变革者，终将成为转瞬即逝的市场实验注脚。

资本生产力决定生存空间

加密资产本身并不具备固有价值，其价值源于生产性运用。托管公司的新时代将由将闲置资产转化为增长引擎的能力所定义。比特币资产托管存在天然局限：其可编程性受限，运作模式多围绕资产负债表展开。相比之下，以太坊、Solana等可编程网络为资本部署提供了更具创造力的工具。基础层级的质押、抵押和流动性供给已能产生收益，而最具雄心的参与者正进一步构建综合性运营生态，将资本转化为创新燃料。

构建可持续的商业生态

质押奖励与被动收益虽可维持资金周转，却难以持久支撑投资者信心。要吸引长期资本，托管公司必须像实体企业般运作。可持续模式需要构建运营层：收购受益于原生资产规模的基础设施业务，开发能实现资产货币化的专有工具，建立展示资金持续生产性运用的 recurring revenue stream。这些努力将使托管公司从被动资产持有者转变为能动型企业。

生态协同创造结构优势

区块链基金会日益认识到，规模化的托管公司能加速生态系统成长。它们兼具资本实力与运营灵活性，自然成为基金会增强流动性和网络活动的合作伙伴。这种协同关系形成良性循环：对非营利基金会而言，去中心化自治托管机构充当着事实上的营利执行臂膀；基金会通过持币保持战略协同，托管公司则获得商业拓展空间。双方共同构建出既能灵活配置资本，又忠于生态目标的自我维持增长引擎。

新时代的生存法则

市值净值比的压缩标志着加密托管行业轻松盈利阶段的终结。市场炒作已无法维持估值，托管机构必须证明加密资产能支撑更优越的商业模式——即使在市场横盘时期也能产生持续收益、支持生态发展、维系投资者信心。这场转型虽然阵痛，却是行业成熟的必经之路。市场正在进化，投资者期待看到运营深度、治理透明度和可持续收益的清晰路径。那些满足这些要求的企业不仅能在当前下行周期存活，更将定义主流加密应用的新阶段。

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