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加密货币以价格剧烈波动著称，而稳定币则通过将其价值与美元等更稳定的资产"挂钩"来承诺稳定性。究竟什么是稳定币？
稳定币是一种旨在保持与参照资产相对恒定价值的加密代币。大多数稳定币以1:1的比例锚定美元，即1枚代币等于1美元。发行方通过持有美元储备或使用算法调整供应量等方式实现这一目标。稳定币市场发展迅速，截至2025年中期，流通中的稳定币约2550亿美元（其中99%锚定美元），被用于交易、去中心化金融（DeFi）、跨境支付以及作为加密资产"避风港"。
稳定币的定义与用途
从定义上讲，稳定币是一种设计用于保持与参照资产价值相对稳定的加密货币。与比特币或以太坊可能在几分钟内暴涨暴跌不同，稳定币价格基本持平。正如欧洲央行所指出的，稳定币"旨在通过锚定美元等传统资产来保持价值稳定"。它们是波动剧烈的加密资产与传统法定货币之间的桥梁。用户通过稳定币交易或储存价值，既能避免加密货币的波动性，又能在区块链上转移资产。
交易者使用稳定币进行加密交易（进出波动较大的头寸）、汇款（通过加密渠道进行跨境支付），甚至在一些支持加密货币的企业中作为现金替代品。大多数稳定币锚定美元，市场由美元支持的稳定币主导，包括Tether的USDT和Circle的USDC等，它们共同占据了2550亿美元稳定币市场的大部分份额。相比之下，锚定欧元或大宗商品的稳定币虽然存在但规模较小（目前有几种锚定欧元的稳定币市值低于3.5亿美元）。
稳定币的吸引力在于其速度和可及性：它们能像加密货币交易一样快速转移，理论上在用于支付或汇款时可以避免银行延迟和费用。
主要的稳定币类型
下表按类型、支持和状态展示了主要稳定币。它突出了不同设计如何影响信任和风险。
稳定币如何运作：稳定性机制
稳定币通过抵押品或协议维持价值。法币支持的稳定币（如USDT、USDC、BUSD）持有与发行代币等值的现金或短期政府债券。理想情况下，任何人都可以用1枚代币兑换1美元货币，从而保持市场价格在1美元。像Circle和Paxos这样的发行方声称USDC和BUSD由美元储备1:1支持。这种支持使价格保持稳定，除非储备管理不善。
加密货币抵押的稳定币（如MakerDAO的DAI）将波动性加密货币作为抵押品锁定在智能合约中。由于加密货币会波动，这些代币通常需要超额抵押（例如用150美元的以太坊支持100美元的DAI）以吸收价格波动。预言机将价格数据输入合约，因此如果抵押品价值下降，系统会自动清算头寸以保持挂钩。这消除了单一托管人，但引入了新的风险：复杂的智能合约和价格预言机漏洞。
算法稳定币不使用储备，而是通过算法扩展或收缩供应量以保持在1美元附近。这些系统通常涉及一种次要代币来吸收损失。理论上，它们不需要抵押品，但实际上很脆弱。正如Gemini所解释的，算法模型"已被证明难以扩展"，并且经常产生比预期更多的波动性。
因此，大多数大型稳定币避免纯算法，倾向于使用有形抵押品以建立信任。在所有情况下，稳定币都依赖于对发行方或协议的信任。它们通常承诺1:1的可兑换性，但与受监管的银行存款不同，用户不能直接用代币兑换现金，除非通过指定的入口或交易所。
值得注意的是，稳定币不提供联邦存款保险公司（FDIC）保险或其他政府担保。正如专家所警告的，即使稳定币的收益率看起来很吸引人，这些产品也不提供任何政府支持的保险。
稳定币真的安全吗？主要风险和事件
尽管名称中有"稳定"二字，稳定币并非无风险。其安全性取决于设计和执行。一大风险是储备不足或欺诈。如果支持资产的流动性或价值低于声称的水平，挂钩可能会断裂。例如，2021年，纽约总检察长指控Tether欺诈，称其关于完全由美元储备支持的声明"是谎言"，并隐瞒了数亿美元的损失。Tether以1850万美元和解，现在提供更多披露，但批评者仍指出其储备包括贷款和商业票据，而不仅仅是现金。这凸显了法币支持的稳定币需要对发行方的透明度有信心。
银行风险是另一个问题。2023年初，主要托管银行硅谷银行（SVB）倒闭。Circle（USDC发行方）在SVB有33亿美元的储备，约占总量的8%。USDC短暂跌至0.87美元后才恢复。Circle在推特上表示，如果银行没有返还所有资金，它将用自己的资本弥补任何短缺。最终，在美国财政部的干预下，USDC回到1美元。这表明，即使是"完全抵押"的稳定币，如果其储备被锁定或丢失，并且其维护依赖于外部银行的稳定性，也可能会脱钩。
另一个风险是算法/系统性故障。TerraUSD（一种现已失效的算法稳定币）在2022年5月的崩溃抹去了600亿美元的市场价值。UST的设计会在需求上升时铸造更多UST，在需求下降时销毁，使用LUNA代币来平衡。然而，在市场低迷时期，信心蒸发，UST失去了与美元的挂钩，暴跌至0美元，拖累了LUNA。正如消息来源所述，UST的下跌"导致了大规模加密崩盘"，当时它"失去了与美元的挂钩并迅速归零"。这表明，当压力来临时，算法挂钩机制可能非常脆弱。
运营和安全风险也存在。中心化稳定币依赖于公司和托管人；如果它们的系统被黑客攻击或管理不善，资金可能会被盗。去中心化稳定币依赖于智能合约，而这些合约曾被利用（例如耗尽稳定币池的DeFi黑客攻击）。网络钓鱼骗局和假冒"克隆"稳定币也对用户构成威胁。专家指出，黑客通过钓鱼、合约漏洞和"拉地毯"骗局针对稳定币，这些行为可能对市场产生重大影响。
如果一个使用稳定币的流行DeFi协议被利用，它可能会在一夜之间冻结或损失数百万美元。监管不确定性是另一个风险。稳定币发行方不是银行，因此对用户的法律保护尚不明确。如前所述，没有FDIC保险；事实上，如果托管银行倒闭，储户（如稳定币发行方）可能无法获得全额赔付。在SVB案例中，Circle的存款没有保险，只有政府救助才避免了损失。
然而，现在出现了保护稳定币的立法回应，如《GENIUS法案》。美国法律现在提议由银行或受监管实体发行稳定币，但在规则最终确定之前，监管风险可能仍然存在。
专家观点与监管
大型金融当局警告，大规模采用稳定币可能是系统性风险。国际清算银行（BIS）和欧洲央行（ECB）已发出警告。2025年，BIS表示许多稳定币没有保持平价（1美元的目标），突出了其挂钩的脆弱性。欧洲央行呼应了这一观点，称稳定币的增长"带来了超越加密货币本身的战略挑战"，可能影响货币主权和金融稳定。
在监管方面，当局行动迅速。在美国，国会于2025年中期通过了《GENIUS法案》，为美元支持的稳定币创建了联邦框架。该法案要求发行方持有安全储备（如现金或国债）并遵守审计规则。欧洲的《加密资产市场法规》（MiCA，2024-25年生效）对发行方制定了严格规则，包括资本要求和赎回权。专家表示这些规则大致相同。
监管机构强调透明度和消费者保护。美国证券交易委员会（SEC）表示，所谓"覆盖稳定币"（1:1美元支持且可随时赎回的代币）如果完全合规则不属于证券。但SEC和其他机构仍表示稳定币必须有诚实的储备。像参议员伊丽莎白·沃伦这样的政治家警告，稳定币必须防范银行挤兑动态；沃伦以UST案例为例，并表示不应允许发行方将储备投资于高风险资产。事实上，2022年的UST崩盘引发了将稳定币视为银行存款的呼声。
另一方面，加密数据提供商显示稳定币为大多数DeFi提供动力。2022年5月，去中心化交易所（DEX）流动性的45%是稳定币。这就是它们的重要性。许多加密贷款和交易使用稳定币作为记账单位。简而言之，知情人士同意稳定币是有用的，但他们表示，技术、金融和监管保障需要改进，才能使稳定币"安全"。
结论
根据最新研究，什么是稳定币的答案很简单：它们是锚定稳定资产的加密货币。稳定币通过储备或算法保持价格稳定，但某些事件表明它们存在不小的风险。大型发行方可能面临类似挤兑的压力，而小型或算法稳定币在信心崩溃时可能灾难性地失败。透明的支持、严格的审计和审慎的设计至关重要，否则一些专家认为稳定币并不比其他加密货币更安全。
总的来说，理解什么是稳定币只是故事的一半；了解它们的限制和现有的保障措施（监管或技术）对于判断任何稳定币是否真正"安全"至关重要。
总结
稳定币是锚定资产（通常是美元）以减少波动的加密代币。一些稳定币（法币支持、加密货币支持、算法）维持其挂钩。从安全性来看，尽管设计如此，稳定币仍面临储备不足、算法崩溃、黑客攻击和监管漏洞等风险（如UST崩盘和USDC短暂脱钩所示）。
常见问题
什么是稳定币？
稳定币是一种将其价值锚定到稳定参照资产（通常是美元或欧元）的加密货币；因此其价格几乎恒定。与比特币不同，稳定币通过设计实现价格稳定。
稳定币如何保持稳定价值？
它们要么持有储备，要么使用算法。法币支持的稳定币（如USDT/USDC）持有等值的美元或债券。加密货币支持的稳定币（如DAI）将加密货币作为抵押品锁定在智能合约中。算法稳定币通过程序调整代币供应量。每种方法都试图将代币保持在1美元的挂钩上。
稳定币是无风险或受保险的吗？
不是；稳定币不像银行账户那样有政府保险（如FDIC）。它们依赖于发行方的储备或代码。在信任其稳定性之前，务必检查稳定币的支持方式和审计情况。
TerraUSD（UST）发生了什么？
TerraUSD是一种算法稳定币。2022年5月，它失去了与美元的挂钩，意味着它远低于1美元并几乎归零；这反过来摧毁了其姐妹代币LUNA。这一事件抹去了约600亿美元，警示算法挂钩机制在压力下可能失效。
术语表
稳定币：一种与稳定资产（如法定货币或大宗商品）挂钩的加密货币，以减少价格波动。
挂钩：固定汇率。稳定币1:1锚定美元意味着1枚代币=1美元。
法币抵押：由政府货币（如银行中的美元）支持。每枚代币应该由等值的法币或流动资产支持。
加密货币抵押：由其他加密货币支持。
算法稳定币：一种没有传统抵押品的代币。它使用代码规则扩展或收缩供应量以保持其价格。如果机制失效，这可能会非常波动。
