加密ETF背后的隐忧 | 观点_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

加密ETF背后的隐忧 | 观点

2026-02-01 01:19:36

ETF的创新与局限

ETF堪称现代金融领域最伟大的创新之一。它通过提供流动性强、易于参与的多元化投资渠道，改变了数百万普通人的投资方式。然而，ETF是链下金融基础设施的产物，其设计逻辑完全基于诞生时的传统金融环境。

这正是问题所在：ETF并非为链上世界构建。它的设计服务于每日收盘的市场、需时数日结算的体系，以及依赖中介执行创设与赎回的旧模式。叠加高昂费用和静态组合配置，曾经合理的结构如今已日益显得过时。

数字资产与旧式框架的冲突

我们正步入一个新时代：资产除了治理和分红外更具实用功能，交易可通过代码而非人工编程执行，财富能在链上自主增值。这不禁令人深思：为何要将新一代资产禁锢于上世纪的陈旧框架？加密ETF并未推动模式进化，反而将链上资产生硬塞入传统金融结构中。

被剥夺的资产权益

购买ETF实际持有的是资产包装壳，而非底层资产本身。发行方掌握实际资产，投资者则被剥夺所有权附带的各项权益。在加密领域，这个问题尤为突出：直接持有资产往往能获得质押奖励、治理权、空投、借贷机会等链上效用，而加密ETF仅能追踪价格，却无法传递直接持有带来的链上收益。

加密ETF投资者还面临交易时间错配的困境。尽管现货加密市场全天候运作，ETF却受股市开盘时间限制，使投资者在夜间波动中处于被动。资产组合的局限性同样显著：投资者只能选择预设套餐，无法进行个性化调整。现有ETF不仅覆盖币种有限，还可能包含投资者不看好的代币。

费用问题最为关键。灰度比特币ETF收取150基点管理费，相当于标普500指数ETF费用的15倍。散户投资者为有限的风险敞口持续付费，却完全可以通过平台直接持有比特币而免去托管成本。

个性化投资的新范式

高净值投资者通常避免将ETF作为核心持仓，转而通过直接购入成分资产构建指数组合。这种方式不仅赋予投票权，更开辟了税务优化的空间：投资者可自主决定买卖时机，利用亏损抵消盈利。而ETF投资者只能买卖整个指数组合。

真正的突破在于链上个性化定制。投资组合可实现权重自定义、设置排除清单、动态配置新资产、即时回调再平衡，并能自主决定单资产的买卖策略。链上资产的细分特性使任何人——无论投资10美元或千万美元——都能进行定向指数投资。借助如Base或Solana等高吞吐量区块链，这种自动化管理能以近乎零成本实现。智能合约成为新型管理工具，在保持资产所有权的同时自动化执行策略，全天候运转而无须人工干预。

可及性的双重含义

加密ETF倡导者声称其通过熟悉度和监管明晰性提升了参与便利。在传统经纪账户购买产品确实令人感到安全，但可及性不应以牺牲投资核心价值为代价。加密投资者不应在传统界面与实际所有权间被迫选择。新一代加密应用需要提供与传统经纪账户同等的熟悉度和安全性，同时聚焦长期多元化投资。未来购买定制化链上指数产品的体验，将如同购买ETF般简便，而投资者无需放弃资产控制权、透明度以及参与治理或借贷的功能。

现有链上解决方案如代币化ETF大多仍沿袭包装模式，其交易流动性受制于代币载体而非底层资产。比特币和以太坊本身具备深度流动性，但其50/50指数代币化产品则不然。这类尝试本质上是向深谙直接持有价值的原生加密用户提供过时的金融原始模型，未能把握问题的关键。

金融基础设施的演进方向

展望未来，全球资产正加速向链上迁移，终将突破传统包装模式的束缚。每个投资者都将直接拥有资产所有权，无需中介即可享受所有权带来的全新效用。投资组合将实现自动化管理，跨链无缝执行，真正为数字原生资产而构建。

ETF在其时代具有革命性意义，解决了上世纪九十年代存在的实际问题。但我们已不再生活于上个世纪。与其勉强改造ETF适应加密世界，更应着眼于未来金融体系构建全新工具。支撑新现实的基础设施已然存在，我们需要的是拥抱变革的勇气。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文