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Bybit CEO对去中心化交易所风险管理的担忧
Bybit首席执行官Ben Zhou在Hyperliquid发生大规模以太坊（ETH）清算事件后，对去中心化交易所（DEX）及其风险管理机制提出了担忧。据13日（当地时间）的加密货币新闻报道，此次事件是由一名大额交易者以50倍杠杆策略性清算了17.5万ETH头寸，导致Hyperliquid的清算引擎HLP Vault损失了400万美元。最终，该交易者获得了180万美元的净利润。
高杠杆交易的风险
Zhou指出，无论是中心化交易所（CEX）还是DEX，在管理大额交易者清算方面都面临困难。他建议降低杠杆率可能是一个短期的解决方案，但这可能会让高杠杆交易者远离，从而对业务造成损害。相反，他提出了动态风险限制和增强的市场监控工具等替代风险控制措施。
3月12日，一名匿名大额交易者在Hyperliquid上以50倍杠杆操纵了17.5万ETH，建立了价值3.4亿美元的多头头寸。该交易者最初清算了1.5万ETH，随后提取了约1709万USDC的保证金，减少了抵押品并增加了清算风险。
当剩余的16万ETH头寸达到清算阈值时，Hyperliquid的清算引擎介入，以每ETH约1915美元的价格执行了清算。吸收清算头寸的HLP Vault在试图平仓过程中遭受了超过400万美元的未实现损失。
Hyperliquid后来解释说，这笔损失并非由于黑客攻击或漏洞利用，而是大额交易者策略性清算的结果。作为回应，该平台将BTC和ETH交易的最大杠杆率分别降低至40倍和25倍，并提高了大额头寸的维持保证金要求。
交易者的策略性操作
尽管遭受了损失，但该大额交易者仍以180万美元的利润退出，这显示了高杠杆交易者如何操纵清算机制以利于自己。Hyperliquid的原生代币HYPE在担忧HLP Vault进一步损失的背景下，短暂下跌了12%，随后有所回升。
这并非DEX平台首次因类似事件受损。2022年，另一个DeFi交易平台GMX也经历了类似事件，一名交易者利用资产价格计算方式操纵市场，在不大幅影响市场价格的情况下执行了大额交易。该交易者获得了50万至70万美元的利润，暴露了GMX流动性模型的弱点。
风险管理的重要性
鉴于这种反复出现的模式，Zhou主张，如果DEX希望继续提供高杠杆交易，就必须重新考虑其风险控制方式。他指出，Hyperliquid降低杠杆率的决定可能减少未来风险，但并不能消除类似事件发生的可能性。
Zhou的主要建议之一是实施根据头寸规模调整杠杆率的动态风险限制机制。在这种系统下，大额头寸的杠杆率会自动降低，使得交易者难以操纵清算过程。他提到，在CEX中，这种规模的头寸可能会被限制在约1.5倍杠杆，从而大大降低系统性风险。
然而，Zhou也承认，交易者可以通过开设多个账户来规避这些措施。许多DEX没有客户识别（KYC）要求，用户可以通过创建多个钱包并将头寸分散到不同账户来维持更高的杠杆率。
改进市场监控工具
为了缓解这些风险，Zhou建议DEX考虑实施与CEX类似的市场监控工具。这些工具有助于检测诸如故意触发清算和组织性市场操纵等交易滥用行为。
此外，他建议实施未平仓合约（OI）限制，以防止个别交易者积累威胁平台稳定性的过大头寸。
未来的风险管理方向
目前，Hyperliquid的杠杆率降低是风险缓解的一步。然而，Zhou认为，如果DEX不引入CEX级别的风险管理工具，它们将仍然容易受到策略性清算和潜在市场操纵的影响。
