币安风波仅是导火索…流动性枯竭方为元凶_新闻

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币安风波仅是导火索…流动性枯竭方为元凶

2025-11-22 04:56:00

流动性危机下的市场调整与转机展望

TokenPost实验室发布数字资产研究报告指出，2025年11月加密货币市场在突破10万美元关口后持续处于调整阶段。虽然市场普遍将10月交易所价格异常事件视为主要下跌诱因，但报告深入剖析了美国财政部账户余额激增导致的流动性收缩与银行准备金枯竭才是根本症结，同时预测12月1日可能成为流动性环境扭转与市场复苏的转折点。

价格异常的连锁效应

2025年11月，加密货币市场尚未从10万美元关口失守的阴影中恢复。市场参与者普遍将10月10日深夜发生的交易所系统报价错误视为本轮下跌导火索。当时因特定大户在流动性薄弱时段大量抛售稳定币，导致系统将正常价格0.99美元误判为0.65美元，继而触发价值约193亿美元的连锁强平。

流动性枯竭形成L型走势

研究显示，交易所事件仅是表面诱因，市场复苏乏力的根本原因在于美国财政部普通账户余额急剧扩张引发的流动性吸收效应。2025年10月至11月期间，美国财政部通过国债发行等方式从市场吸纳约1540亿美元资金，导致市场承接能力显著减弱。

银行准备金规模同时出现大幅收缩，从6月的3.356万亿美元降至2.883万亿美元，缩减规模约5000亿美元。这种资金紧张局面是美联储持续实施每月950亿美元量化紧缩政策与政府财政政策叠加作用的结果，迫使金融机构为维持流动性而缩减风险资产配置。

十二月或现流动性拐点

多项指标预示12月可能成为流动性环境改善的转折点：首先，美联储已明确将于12月1日终止量化紧缩政策，每月950亿美元的流动性收缩因素将消除；其次，为增强出口竞争力，美国政府倾向于维持弱势美元政策，预计年底前将通过预算执行向市场释放近万亿财政部账户余额；此外，中国与欧洲也在同步扩大货币供应，全球M2增速已持续维持在6%以上。历史数据显示，当前银行准备金触底反弹的形态与2020年3月及2023年下半年情况相似，而政府支出重启往往能推动资产市场强势回升。

投资策略建议

研究团队将当前市场定性为积蓄力量的调整阶段而非下跌趋势，维持"买入"评级。短期建议保持观望至11月末，持有30-40%现金头寸应对市场波动；中期则推荐12月1日后逐步增持，以比特币和以太坊等核心资产构建投资组合。目标价位方面，预计流动性改善后将推动比特币重新试探11.7万美元前高，2025年末至2026年初在万亿级流动性注入背景下，可能上探12-13万美元区间。

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