币安、OKX、Bybit掌控8.57万亿美元衍生品市场超六成份额_新闻

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币安、OKX、Bybit掌控8.57万亿美元衍生品市场超六成份额

2025-12-26 03:40:44

2025年加密货币衍生品规模达到何种程度？

清算数据追踪机构CoinGlass报告显示，2025年加密货币衍生品交易量激增至近85.7万亿美元，相当于日均交易额约2645亿美元，这巩固了衍生品作为加密货币市场主导力量的地位，使其超越现货交易。币安继续保持最大衍生品交易平台地位，累计交易量约25.09万亿美元，占全球加密货币衍生品交易总量的29.3%，意味着每100美元交易中就有近30美元通过该平台完成。

OKX、Bybit和Bitget紧随其后，年交易量均在8.2万亿至10.8万亿美元之间。这四大平台合计占据约62.3%的市场份额，凸显出尽管交易平台和产品数量持续增长，加密货币衍生品流动性仍高度集中。这也表明杠杆驱动工具在数字资产价格发现过程中已占据核心地位。

投资者启示

衍生品已成为加密货币交易活动的主导力量。市场波动日益由杠杆头寸驱动，而非单纯取决于现货资金流。

机构活动如何改变市场格局？

CoinGlass指出，2025年标志着衍生品使用方式的转变。早期周期主要由追逐高杠杆和短期动能的零售交易者主导，而去年则出现更多机构参与者使用期货和期权进行对冲、基差交易及ETF相关策略。这一变化推动受监管衍生品市场实现结构性增长。

芝加哥商品交易所在2024年比特币期货未平仓合约量超越币安后，于2025年巩固了领先地位。CoinGlass将这一趋势归因于机构通道的扩展，包括现货交易所交易基金、上市期权和合规期货合约。机构活动并未取代境外交易平台，而是为生态系统增添了新层次。境外交易所仍承担大部分交易量，而受监管市场则吸纳了与资产管理公司和对冲基金相关的长期头寸。

复杂性提升是否加剧系统性风险？

随着衍生品活动扩张，市场复杂性同步提升。CoinGlass表示，2025年该领域已从简单的杠杆周期转向更复杂的互联头寸链条，这些头寸分散于交易所、ETF和结构化产品中，随之而来的是更高的尾部风险。

报告指出：“2025年爆发的极端事件对现有保证金机制、清算规则和跨平台风险传导路径实施了空前规模的压力测试。”实践中这意味着单个平台的强制平仓越来越容易波及其他平台，因为交易者在跨平台循环使用杠杆。

未平仓合约数据显示杠杆积累与解除的速度：一季度广泛去杠杆后，全球加密货币衍生品未平仓量跌至870亿美元附近的年度低点，随后稳步攀升，在10月7日达到2359亿美元的历史峰值。但这种积累未能持续，四季度初的剧烈回调使超过700亿美元未平仓合约消失，CoinGlass将其称为闪电去杠杆事件。即便经历这次下跌，年末未平仓量仍维持在1451亿美元，较年初高出约17%。

投资者启示

衍生品复杂性的提升带来更窄的价差和更深的流动性，但也增加了市场震荡时强制平仓的速度与规模。

十月清算风暴中发生了什么？

最严峻的压力测试出现在10月初。CoinGlass估算2025年全年强制平仓总额约1500亿美元，其中大部分集中于两日窗口期。仅10月10日至11日，清算金额就超过190亿美元。损失绝大多数来自多头头寸，这期间85%-90%的清算来自押注价格上涨的交易者。突然的溃败暴露了数月未平仓量增长后多头头寸的拥挤程度。

CoinGlass将诱因归结于宏观冲击：美国总统宣布对中国进口商品征收100%关税。该消息引发全球市场剧烈避险操作，加密货币衍生品市场随着杠杆头寸迅速解除而立即响应。这一事件凸显外部宏观事件如何通过加密货币衍生品市场快速传导。当杠杆链条横跨境外交易所、受监管期货和ETF关联对冲策略时，冲击不再局限于单一平台或资产。

2025年预示衍生品下一阶段如何发展？

CoinGlass数据指向一个规模更大、速度更快、联动性更强的市场。衍生品不再是放大现货波动的边缘市场，而是成为头寸布局、风险转移和价格形成的核心竞技场。与此同时，十月清算风暴表明，市场复杂度的提升并未消除脆弱性。当机构策略与零售杠杆及宏观驱动流相互交织，压力事件可能减少但爆发时更具破坏性。

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