播客第384期——“黄金亦不再安全”…领导层不确定性引发资产市场异常波动_新闻

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播客第384期——“黄金亦不再安全”…领导层不确定性引发资产市场异常波动

2026-02-05 22:06:38

2026年1月末：全球金融市场经历罕见波动

2026年1月最后一周，全球金融市场因美联储领导层的不确定性及利率维持不变，经历了前所未有的剧烈波动。比特币在一周内暴跌15%，黄金价格反复震荡超过20%，展现出接近加密货币的高波动性。报告显示，高达70亿美元的加密资产仓位被清算，连黄金作为避险资产的角色也出现裂痕，市场整体压力暴露无遗。

美联储决议与领导层变动引发市场转向

1月28日，美联储将基准利率维持在3.5%-3.75%区间，并结束了杰罗姆·鲍威尔的最后一次联邦公开市场委员会会议。决议本身虽符合预期，但市场很快将焦点转向他的继任者人选。随着前总统特朗普可能提名立场偏鹰派的凯文·沃什担任下届美联储主席的传闻浮现，市场迅速作出反应：美元走强，风险资产如比特币与股票则大幅下跌。尤其令市场不安的并非利率水平，而是对“资产负债表缩减”的警惕——因凯文·沃什历来被视为对流动性供应持保守立场的人物。

加密货币与贵金属市场同现巨震

本轮波动中冲击最为明显的集中在加密货币与贵金属市场。比特币从8.8万美元跌至7.4万美元，此前带动机构资金流入的ETF产品约净流出7亿美元。其与科技股的相关性依然显著，随着微软等大型科技股价格下挫，比特币跌幅进一步扩大。这表明在此次波动阶段，比特币仍被视作风险资产而非对冲工具。

黄金市场则呈现出与其传统避险属性背离的走势。金价一度突破5500美元后急速回调，单日波动幅度超过5%，此类盘中波动常见于比特币或新兴市场货币，与以往平均约1%的黄金波动率差异显著。白银甚至出现闪崩级别的跌幅，令人质疑其分散投资风险的效果。报告分析指出，黄金与标普500指数的比率已接近2000年代以来最高水平，或暗示资产价格调整乃至货币体系异常的信号。

去中心化永续合约交易所受关注

在此次波动中备受关注的去中心化永续合约交易所“Hyperliquid”也成为分析对象。截至2025年，Hyperliquid已成为继中心化交易所币安之后的第二大市场，日交易量达到币安的20%水平。但据Kaiko研究对其订单的分析，尽管在零售交易中表现良好，但在百万美元以上的机构交易中，其执行成本最高可达币安的两倍，效率相对不足。报告特别指出，其1美元为单位的最小报价单位限制影响了做市商的利差设定，成为机构交易的一大进入壁垒。

跨交易所套利与新产品动态

交叉交易所间也出现了套利机会。在美联储声明发布前后，Hyperliquid的资金费率转为负值，而币安仍维持正值，使得Delta中性策略成为可能。该策略虽能提供单日最高0.066%的收益机会并实现短期获利，但此类阿尔法机会的持续性明显有限。

此外，Hyperliquid于一月底在其商品期货系统HIP-3上推出了黄金、白银等贵金属永续合约。在黄金突破5500美元后急速下跌的27日，该合约交易量激增至100亿美元，成为热门产品。这一由TradeDotExeys等部署方集中参与的数据表明，去中心化生态内确实存在基于杠杆的黄金投资需求。但也有观点指出，若波动回归常态，交易的持续性未必能得到保证。

市场边界模糊，结构面临考验

在黄金也如“加密货币般”波动的2026年1月，资产类别间的界限正变得模糊，原有市场结构被打上问号。当大规模流动性浪潮退去时，如今的去中心化交易所是否已做好承接机构交易的准备？这已成为市场必须面对的问题。

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