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REX借助罕见的C-Corp架构推进ETH和SOL质押ETF,SEC态度有所缓和

2025-05-31 05:55:57
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REX提交以太坊和Solana质押型ETF上市申请

根据5月30日提交的文件,REX Shares已递交即时生效的招股说明书,拟上市两支持有并质押以太坊(ETH)和Solana(SOL)的交易型开放式指数基金(ETF)。彭博ETF分析师James Seyffarth在社交媒体中指出,该产品采用ETF行业罕见的C型公司架构,以此规避常规的19b-4审查程序。

产品架构与费用细节

REX尚未披露种子资金规模或正式上市日期。但Seyffart表示,若种子份额通过存管信托公司清算且纳斯达克完成交易代码预留,产品可能"在未来几周内"开始交易。招股书显示,每支基金将通过全资开曼群岛子公司直接购买现货以太坊和Solana,并参与协议质押以获取原生收益。

这些产品将在纳斯达克依据《1940年投资公司法》上市。REX Advisers将收取0.75%的管理费并承担常规运营成本。同时,C型公司架构需计提当期和递延美国所得税,使得首年预估总费用率达到资产规模的1.28%。

监管合规创新

Seyffart分析称,这种常见于主有限合伙基金的C型公司架构,似乎为在注册ETF内获得质押收益提供了"某种获得SEC认可的途径"。由于《40法案》基金无需修改交易所规则,因而避免了19b-4申请流程——该流程曾导致现货比特币ETF推迟至2025年1月获批,并至今阻碍传统授予人信托架构开展质押业务。

"假设产品近期上市,整套方案堪称通过法律与监管变通推动产品落地的典范。"Seyffart补充道。

SEC政策松绑

该申请提交前一天,美国证券交易委员会(SEC)刚发布声明,明确无论是自主质押、委托质押、托管质押还是池化质押,均不构成联邦证券法范畴的证券交易。工作人员函指出参与者"无需注册"此类活动,消除了长期困扰ETF质押提案的核心法律障碍。

市场观察人士认为,该指引为寻求增加权益证明持有收益的基金发行方创造了机遇。SEC同时提醒,削减保护或提前赎回等附加服务仍需个案分析,但质押核心业务已不再面临全面禁令。

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