从追查加密新创到寻求建议——美国证交会是否与时俱进？_新闻

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从追查加密新创到寻求建议——美国证交会是否与时俱进？

2025-08-25 21:59:52

SEC十城巡回座谈：经验智慧的体现还是创业者的隐形监管？

概述

美国证券交易委员会(SEC)于8月1日启动"加密特别工作组巡回计划"，旨在直接听取早期加密初创企业的声音。该活动限定参与企业需满足成立不足两年且员工少于十人的条件，首次将监管对话场景移出华盛顿特区。

此举打破了加里·根斯勒任内"执法优先"的惯例——彼时瑞波案、LBRY案和BlockFi案为SEC的监管基调定下基调。随着新政府上任、保罗·阿特金斯就任及"加密计划"启动，SEC在代币分类、许可制度和豁免条款等方面开始转向结构化协商。

初创企业关注的合规成本、银行服务和资产托管等问题能否真正影响政策走向，将决定SEC此次转型是实质性改革还是权宜之计。

巡回计划启动

8月1日，SEC宣布启动覆盖十座城市的全国巡回座谈，旨在促成小型加密企业与监管机构的直接对话。官方声明称，此举是为了在新规出台前获取行业中最年轻、最缺乏话语权的企业观点。

委员会表示，这些会议将有助于识别现行法规与早期项目实际运营脱节的领域，以及合规障碍可能迫使创新外流的环节。活动周期为8月至12月，首站8月4日伯克利，末站12月5日安娜堡，途经波士顿、达拉斯、芝加哥等金融重镇。

每场会议均采用小型圆桌论坛形式，初创企业可直接阐述监管规则对其产品开发、融资及团队建设的实际影响。芝加哥站尤为引人关注，因其将政策讨论带入远离华盛顿的传统金融中心。

从铁腕到对话

过去四年间，SEC对加密初创企业的主要接触方式就是执法行动。2020-2024年间，该机构针对代币发行方、交易平台和借贷项目发起逾120起诉讼。瑞波、LBRY等典型案例塑造了行业认知，使得创业者普遍预期首次接触SEC就会面临调查。

这一局面随着新政府上任出现转机。白宫不仅撤销了前任的加密监管指令，还成立数字资产工作组，并要求六个月内制定国家框架。4月21日，以倡导轻度监管著称的保罗·阿特金斯宣誓就任SEC主席，随即启动全面改革。

7月31日公布的"加密计划"明确要对数字资产进行系统分类，区分证券、商品与收藏品，并为ICO、空投等活动制定豁免条款。阿特金斯在演讲中批评前任政策是"先开枪后提问"，认为将几乎所有代币视为证券的做法正迫使创新外流。

转型背后的三重压力

SEC从执法转向对话的转变，主要源于监管、经济和政治层面的可量化压力：

不可忽视的市场规模

截至8月20日，全球数字资产总市值突破3.8万亿美元，仅比特币就占2.25万亿美元。面对日均超500亿美元的美国交易所交易量，碎片化执法已不合时宜。

资本流向的警示

2021年全球近半数加密风投资金流向美国项目，而2024年底该比例已跌破三分之一。虽然市场遇冷是全球现象，但美国创业者普遍将监管不确定性列为主要发展障碍。

行政力量的直接干预

新政府不仅建立战略比特币储备，允许401(k)养老金配置数字资产，更在白宫峰会上宣布"加密战争终结"。这些举措给监管机构施加了明确的政策调整压力。

圆桌会议的核心议题

创业者预期将在座谈中集中反馈多年悬而未决的问题：

代币分类困境

支付系统、游戏应用等项目的功能型代币常被误判为证券，这不仅阻碍投资，更使融资流程复杂化。现行法律框架与技术创新间的错位亟待修正。

合规成本壁垒

相较于许可证制度标准化且成本低廉的新加坡、迪拜，美国初创企业承担着不成比例的监管负担。这种失衡正加速项目海外孵化趋势。

银行服务断层

2023年签名银行等机构倒闭后，区域性银行普遍退出加密服务领域。即便不涉及客户资金托管，初创企业在薪资发放等基础银行业务上也举步维艰。

托管与披露标准

SEC现行框架往往基于大型交易所资源设计，对用户基数有限、管理资产规模较小的初创企业形成准入门槛。行业组织多次指出，"一刀切"标准抑制了创新试错。

这些议题虽非新声，但直接纳入监管对话场景尚属首次。SEC是否真正采纳这些意见，将成为检验其政策转型诚意的试金石。

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