市场周期新启示
在10月10日的访谈中,海耶斯回顾了过去市场周期的教训,并解释了为何当前周期可能有所不同。他指出,与过去由投机炒作驱动的繁荣不同,如今的去中心化项目正通过创造实际收入和回馈代币持有者来证明其真实价值。
历史周期的教训
海耶斯以早期山寨币周期为例说明问题所在。2021年"DeFi之夏"期间,数十个去中心化应用通过发行代币吸引用户,承诺高额收益和新型金融体系。但多数项目未能建立可持续模式,"它们缺乏真实客户、产品市场匹配度和现金流"。即便是少数成功吸引用户的项目,也未必与代币持有者共享价值。
这一模式在2023-2024年再度上演,但出现了新变化。风投机构通过高锁仓量(TVL)和限量代币供给来推高价格,然而用户逐渐意识到高TVL不等同于基本面强劲。数据显示,2025年初区块链整体TVL虽增至约900亿美元,但大量资金在提供短期激励而非长期价值的协议间流转。
可持续DeFi的崛起
海耶斯认为用户行为的转变是积极信号。随着加密投资者日趋理性,项目方必须像实体企业般运作——创造收入、培养忠实用户并分享利润。他特别提到去中心化衍生品交易所等平台,认为它们通过向代币持有者分配交易收入,实现了建设者与用户利益的统一。
山寨币季的新前提
这位BitMEX联合创始人强调,真正的山寨币季将由创造经济价值的项目主导。这一趋势显示去中心化应用正趋近传统商业模式:用户为服务付费,代币持有者共享收益。行业日趋成熟,投资者开始关注收入、用户留存和治理等基本面,而非空洞承诺和代币通胀。

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