运营加密基金不止于代币交易：多数管理者低估的基础建设_新闻

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运营加密基金不止于代币交易：多数管理者低估的基础建设

2025-12-26 03:00:44

加密货币基金：交易之外的关键要素

在加密货币领域，人们很容易认为运营基金的核心就是交易。策略有效，资金自然到位；收益可观，架构可以后续完善。这种思维模式在源于开源代码、无许可市场和快速实验的行业中是可以理解的。但这也正是许多加密基金难以扩大规模、无法通过机构尽调，或即便拥有真实优势仍悄然关闭的原因。

交易只是基金的一环

交易仅仅是加密基金的一个层面。其余部分包括基础设施、治理和运营体系。多数管理者往往低估这些要素，直到它们成为瓶颈。

策略是显性的，而基础设施在崩溃前总是隐形的。

被忽视的运营基础

当加密基金启动时，策略通常是最成熟的组成部分：代码已部署、模型经过测试、交易所连接就绪、执行系统完善。但往往缺失的是周边支撑体系：私钥控制机制、资产托管方案、冷热钱包转移流程、资产净值计算方法、投资者准入与审核程序、治理决策审批权限、监管合规结构，以及审计师如何核验跨钱包与平台的资金余额。

这些要素平日不影响每日盈亏，直到某个瞬间它们变得至关重要。

托管不仅是选择钱包

许多基金经理将托管视为技术偏好而非风险框架。热钱包、冷钱包、多方计算、交易所托管、自主托管——这些都是工具而非解决方案。从机构视角看，托管需要回答更本质的问题：资产是否隔离、转移权限设置、防止单边操作的控制措施、服务商失效应急预案、破产情景下的资产保护机制。

交易带来的风险转移

对于活跃交易基金，资产不可避免地存放在交易所。这引入了加密交易所的交易对手风险。多数情况下，这些用于交易的资产不再享有冷存储保护或保险覆盖。这并非缺陷，但必须是经过充分认知、披露和管控的风险。

基金经理常在尽调过程中发现，投资者对收益来源的关注度，远不及对资产存放安全性的重视。

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