USDC在流动 👀 最新数据显示交易所出现显著USDC流入，可能是买方流动性准备行动的潜在信号。

🚨 科技巨头财报警报

全球第三大公司Alphabet ($GOOGL)将在一小时后公布财报。

它在标普500指数中占6.4%的权重，使得这次发布对未来几天和几周的市场方向至关重要。

保持警惕。

Strategy Stock刚刚跌至509天以来的最低点 📉

🧠 10年以上的比特币刚刚转移

200枚比特币在单个区块中被花费，这些比特币已有十年以上的历史——长期持有者的罕见举动。

以太坊网络活动激增 🤔

活跃地址的100天移动平均线刚刚达到469,303，接近历史新高。

CZ在达沃斯：币安2025年的交易量超过了纽交所和上海证券交易所。加密货币不再是利基市场。它正在最高水平上竞争。

🚨为什么市场会考验Saylor
以及为什么规模本身会成为压力，即使BTC价格在$76k左右

这与比特币的弱势无关。
也与Michael Saylor“错了”无关。

这是关于规模、结构和可见性。
而市场总是考验这些。

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Saylor不仅是看涨，他就是市场
Michael Saylor通过Strategy Inc.不再只是一个大型持有者。

他是地球上最大的比特币持有者之一。

截至今天：
- 持有的BTC总量：713,502 BTC
- 占总供应量的百分比：~3.57%
- 总BTC敞口：$54.9B
- 实现平均价格：~$76,052

比特币交易价格约为$76k，这意味着：
👉 整个仓位正好位于其成本基础上。

这很重要。

因为这不再是消极的所有权。
这是市场结构。

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为什么市场关心平均值
市场不在乎你的信念。
他们在乎价格变动时压力出现在哪里。

目前：
~61%的BTC供应高于当前价格
~39%低于当前价格

Saylor的整个仓位位于平衡线上

这使得他的平均价格成为一个参考点。

不是恶意的。是机械性的。

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今天的购买实际上增加了压力

今天的购买很重要，但不是因为人们认为的原因。

以$87,974的价格购买855 BTC：
- 提高了边际成本
- 增加了资本依赖性
- 增加了规模，直接处于-7%的亏损中

Saylor现在拥有的BTC高于市场价格的比例高于低于市场价格的比例。

这意味着：
- 下跌会更快地造成伤害
- 上涨需要持续的需求
- 购买力比信念更重要

这就是压力如何悄悄积累的。

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杠杆不一定是保证金才有意义
Saylor不像交易员那样使用杠杆，但资产负债表仍然放大了风险。

因为BTC敞口是通过以下方式融资的：
- 股票发行
- 可转换债券
- 资本市场信心

如果：
- BTC下跌
- MSTR股票走弱
- 或融资胃口放缓

反馈循环就会逆转。

而市场总是会试探这个循环。

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这是相同的模式，但不是相同的结果
我们以前见过这种结构：
- Terra依赖持续的信心
- FTX依赖假定的流动性
- 大型参与者成为单点故障

不是因为他们邪恶，而是因为太多依赖于他们。

Saylor还没有到那一步。

但随着：
- 占总供应量的3.57%
- 极高的公众可见性
- 价格位于他的成本基础上
- 需要持续购买以捍卫结构

设置是明确的。

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要点
价格接近你的平均值并不意味着安全。
它意味着关注。

市场不考验故事。
他们不考验信念。

他们考验：
- 规模
- 集中度
- 融资结构
- 以及价格行为在多大程度上依赖于持续的参与

Saylor的仓位符合这些标准
不是因为它是脆弱的，
而是因为它足够大以影响行为。

当一个仓位影响行为时，
市场不会忽视它。

它在观察它 👀☠

大规模投降。🚨 这是过去两年中按卖出主导量计算的第三大抛售。 在某些时候，最佳风险回报会转向多头。我们越来越接近了。

🔔 3至5年历史的比特币在流动

[当前价值]
• 3y ~ 5y: 875.91 BTC

我们能有一个比特币不闹事的平静星期一吗？ 🧔

🧓 10年以上的比特币刚刚移动了

近97枚比特币十多年来一直未被触碰，刚刚在一个区块中被花费。

✨ 市场总能找到弱点
这里有一个明显的共同线索：我们在多个市场周期中反复看到这一点。

Garrett、Tom Lee、Do Kwon和Sam Bankman-Fried的共同点并不是从一开始就是欺诈，也不一定是恶意。

这是绝对的信念与结构性弱点的结合。而市场总会考验这一点。

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市场考验弱点所在。
每个周期中，相同的机制都会出现。一方变得如此主导，以至于他们：
- 持续买入
- 提供流动性
- 推高价格

最终，市场注意到了。

当资金流减弱的那一刻，考验就开始了。

如果一个系统依赖于持续的买入压力，负向螺旋是不可避免的。

Terra/LUNA发生了这种情况。
FTX / Alameda发生了这种情况。
Tom Lee的ETH敞口发生了这种情况。
而昨天，我们看到Garrett也发生了这种情况。

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Terra/LUNA：不可打破螺旋的错觉
对于Do Kwon来说，叙事简单而具有说服力：
- UST是“有支持的”
- LUNA吸收了波动性
- 更多的抵押品可以修复每一次下跌

当UST跌破1美元时，反应总是一样的：
- 买入更多LUNA
- 动用BTC储备
- 增加更多抵押品

但这个系统只有在信心和买入压力保持完好时才有效。

一旦市场意识到：
- 稳定性依赖于无限资本
- 而不是真实需求
螺旋就会逆转。

400多亿美元在几天内蒸发。

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FTX：相同的考验，不同的形式
对于FTX，普遍的信念是：
“他们总是有流动性。”

直到：
- 提款加速
- Alameda被迫平仓
- FTT作为抵押品失去可信度

市场考验“他们真的有足够的吗？”的那一刻，一切都对他们不利。

不是因为有人希望它失败，而是因为信任与杠杆的结合永远不应该被考验。

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Tom Lee：当ETH成为印钞机时
Tom Lee几个月来对ETH极为看好——在某种程度上，这是正确的。

后来变得清楚的是：
- 他是最大的买家之一
- 他在下跌时不断加仓
- 数十亿美元被用于额外的敞口

只要ETH上涨，这台机器就完美运转。

但一旦：
- ETH跌破成本价
- 需要更多资金
- 这种买入力量消失

价格结构就崩溃了。

市场揭示了一个关键真相：
买入压力危险地集中在少数人手中。

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Garrett：同样的错误，实时上演
现在轮到Garrett。
- 公开表现得极为自信
- 发表强烈、明确的声明
- 在Hyperliquid上持有约5.5亿美元的ETH多头

这不是“正常交易”。
这是市场结构。

市场可以清楚地看到：
- 清算水平
- 强制卖出的起点
- 弱点所在

从那一刻起，一切都对他不利。
不是个人的。
不是情绪的。
是机械的。

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教训（总是一样的）
这不是关于比较人。
也不是关于预测下一个失败者。

重点是结构性的，而非个人的。

市场持续考验：
- 信念
- 头寸规模
- 集中度
- 结构性依赖

当价格行为依赖于：
- 一个参与者保持活跃，
- 持续的资金投入，
- 或单一头寸吸收压力，

该参与者就不再是系统中的力量来源。

他们成为一个参考点。

而参考点会被考验。

不是因为市场有恶意，
而是因为价格发现自然会走向结果被迫发生的水平。

这个过程在每个周期中重复。
跨越资产。
跨越叙事。

不是偶尔。
是系统性的。

周末的价格走势通常相当平淡——但这次绝对是残酷的。☠️💀

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市场不欠你什么
这与智商无关。
与信念无关。
也绝对与“正确”无关。

关键在于结构、激励机制，以及市场在杠杆作用下的实际表现。

Garret在Hyperliquid上的情况是一个教科书般的例子，展示了交易者如何陷入困境，不是因为他们缺乏信息，而是因为他们误读了在规模和杠杆参与时最重要的因素。

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任何交易中最危险的阶段
我们都曾经历过。

你原本盈利颇丰。
价格开始回撤至你的入场点。
然后继续下行，触及止损线，逼近清算点。

然而，你非但没有降低风险，反而自我安慰：
“它会反弹的。”
“这只是洗盘。”
“他们不会让它跌那么低。”

大多数时候，事与愿违。
不是因为市场邪恶，而是因为市场本就没有保护你的设计。

那一刻，价格直奔Garret的清算线而去。而大多数交易者的认知恰恰相反：

👉 价格越接近清算点，被击中的概率越高（而非越低）。

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市场不会回避流动性——它们追逐流动性
止损线、追加保证金通知、强制清算——这些并非随机水平。

它们是流动性保障。

而市场的运行机制就是向有保障的流动性靠拢，因为那里能以最小摩擦执行大额交易。

好比扑克游戏。如果你知道：
- 对手的精确底牌
- 逼其全押的精确下注额
- 其被迫弃牌的精确时点

你不会退缩。
你会（系统性地）施压直至其崩溃。
这就是市场对待过度杠杆交易者的方式。

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规模改变一切

这并非一个被厄运盯上的小仓位。
Garret持有约5亿美元的ETH多头。

这是巨额流动性集中于一处。

- 存在巨额资金池
- 有明确定义的强制退出水平
- 且不存在不去试探它的动机

若该仓位被迫平仓，仅清算抛压就可能加速下跌而非止跌。清算不形成支撑，而是引发连锁反应。

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情绪vs机制
这是交易灭亡之处。

- Garret的情绪锚定于入场点
- 价格受机制牵引走向其清算线

情绪不驱动市场。
机制才驱动。

当这两种力量碰撞，结果鲜有悬念。

市场不在乎你持有多久。
不在乎你多自信。
不在乎“它该反弹了”。

市场不欠任何人任何东西。
而杠杆确保它永远不必偿还。

🚨 叫救护车

过去两天比特币超过$1.0B的多头头寸被清算。🤯

比特币现在的交易价格接近Strategy对712,647枚BTC投资的平均成本基础。他们的平均成本基础为$76,037。

Bitmine在以太坊投资上亏损约$5.1B 🤯

鲸鱼再次在交易所活跃起来 🐋

交易所鲸鱼比率（30SMA）显示，51%的交易所流入来自前10大钱包。