甲骨文股价较峰值下挫52%——华尔街缘何视其为人工智能关键布局良机_文章

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甲骨文股价较峰值下挫52%——华尔街缘何视其为人工智能关键布局良机

2026-03-20 00:04:43

核心要点

自2024年9月高点以来，甲骨文股价已暴跌52%，目前在152美元附近徘徊

2026财年第三季度营收达172亿美元，同比增长22%，各部门业绩均超出分析师预期

季度内云基础设施业务收入飙升84%，达到49亿美元

该股当前远期市盈率约20倍，处于三年来的最低估值水平

华尔街预测其营收年均增长将持续至2029年，每股收益年增长率预计为28%

甲骨文在市场中经历了动荡的数月。自2024年9月底创下历史新高后暴跌52%，这家企业软件巨头当前股价徘徊在152美元附近——多位分析师认为这一价位具有显著的投资价值。

此番大幅下跌源于投资者的多重担忧。该公司与OpenAI签署了一项协议，将提供总价值达3000亿美元、持续至2031年的计算基础设施。市场质疑OpenAI是否具备履行如此巨额承诺的财务能力。此外，甲骨文正在投入巨额资本——今年总支出预计将达到570亿美元，而部分资金来源于总计1350亿美元的债务。

关于人工智能将侵蚀传统软件公司业务的普遍担忧也对股价造成了压力。"软件即服务（SaaS）末日论"——即认为AI工具将蚕食SaaS收入流——引发了投资者的恐慌。

然而，甲骨文2026财年第三季度的业绩描绘了一幅截然不同的图景。

总营收达到172亿美元，同比增长22%。这标志着其增速较前一季度的14%有所加快。该公司所有业务部门的业绩均超出分析师预期。联席首席执行官迈克尔·西奇利亚强调，甲骨文正在将AI功能直接集成到其产品组合中，以增强其功能性，而非使其现有产品过时。

云基础设施推动卓越业绩

最引人注目的数据是云基础设施收入，该业务暴涨84%，达到49亿美元。该部门服务于需要巨大计算资源的AI驱动型企业——客户包括OpenAI和Anthropic。

这是15年来首次出现总营收和非美国通用会计准则每股收益同时增长20%或以上的季度。管理层称这是一个"卓越"的业绩表现期。

Cantor Fitzgerald分析师托马斯·布莱基指出了甲骨文近期在医疗保健、金融服务和制造垂直领域赢得的合同。Oppenheimer同样认可其扩张轨迹。瑞穗分析师Siti Panigrahi观察到，OpenAI于2月完成的110亿美元股权融资缓解了市场对甲骨文合同资金问题的担忧。

盈利能力指标值得关注。快速扩张的云计算业务产生了约35%的毛利率——低于公司整体超过60%的毛利率水平。尽管如此，甲骨文的多云数据库平台保持了60%至80%的毛利率，有助于平衡稀释效应。

债务负担似乎已见顶

甲骨文持有近400亿美元的流动资产。分析师估算，2025年至2028年的总现金需求约为750亿美元。即使甲骨文再借入350亿美元来填补这一缺口，到期的债务也应能防止总债务进一步上升。管理层也证实未动用其股权融资机制——消除了一个重大的股权稀释担忧。

为基础设施扩张融资，甲骨文透露计划在2026年通过投资级债券发行和可转换优先证券筹集500亿美元。截至报告日期，公司已实现了该目标的300亿美元。

与OpenAI合作产生的收入预计将在2027年实现。分析师预测，截至2029年，年营收增长率将达35%，最终达到2070亿美元。每股收益年增长率预计为28%。

以约20倍的远期市盈率计算，甲骨文的估值接近三年来的最具吸引力水平。若与标普500指数相同的21倍市盈率相比，其股价已享有溢价。假设该股市盈率回归至25倍（按历史标准来看是温和的假设），分析师预计其年底目标价将达到240美元。

甲骨文第三季度的自由现金流表现超出预期，管理层强调这证实了公司有能力超越其自身的财务指引。

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