92%激增……美国证监会首次敲定“代币化证券”监管框架_新闻

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92%激增……美国证监会首次敲定“代币化证券”监管框架

2026-01-29 12:37:19

美国证券交易委员会发布通证化证券新指引，明确区块链金融资产监管框架

美国证券交易委员会近日针对通证化证券发布了新的监管指引，为基于区块链的金融资产提供了更清晰的监管蓝图。这一举措对于计划发行或流通数字资产的企业具有重要指导意义，为其提供了切实的法律依据。

证券交易委员会在周三的官方声明中将通证化证券划分为两种类型：一种是由证券发行人直接参与主导的“发行方主导型”模式；另一种则是由与发行人无关的第三方运营的“第三方主导型”模式。

对于发行方主导型通证化证券，企业可选择两种方式之一进行运作。其一，企业将区块链技术整合到现有的股权持有记录系统中；其二，在区块链网络上发行的加密资产，将驱动链下系统所有权记录的变更。

证券交易委员会强调，无论采用何种方式，所有形式的证券发行均须遵循现行联邦法律下的金融监管规定。这意味着，无论是否进行通证化，证券法所规定的注册义务与法律责任依然有效。该机构明确指出：“证券的发行方式或持有人记录方式（无论链上或链下）均不会改变联邦法律的适用性。”

此外，第三方主导型通证化证券进一步分为“托管基础型”与“合成基础型”模式。托管基础型模式需托管实物证券，并基于此发行代表间接所有权的加密资产。相比之下，合成基础型模式则不实际持有基础资产，而是通过结构化票据、交换证券、互换等各类衍生形式，让投资者获得资产风险敞口。

证券交易委员会在本指引中明确将区块链定义为一种单纯的“记录方式”，并强烈暗示其本身不能用于规避金融监管。这提醒了正在筹备证券型通证发行的企业：法律结构比技术本身更为关键。

通证化资产规模在过去十二个月内增长了超过92%，表明实体经济资产通过通证化方式流入链上的趋势正在加速。有分析指出，这一趋势预示着区块链技术未来或将逐步融入主流金融体系。

证券交易委员会同时强调，对于第三方主导型通证化证券，相比基于加密资产的自主托管模式，其更倾向于通过中介机构进行托管。该机构认为，在托管机构面临破产风险时，受监管的中介托管结构能为投资者提供更稳定的保护。

此次指引可能成为尚未明确监管归属的去中心化金融及资产通证化市场纳入规范管理的起点。证券交易委员会自去年年底以来已接连发布相关报告，将托管与去中心化透明度保障列为核心议题。

市场专家认为，新规的发布有望推动通证化证券市场更快地纳入制度框架。但也仍有观点担心，具体的注册程序与管辖解释尚存模糊之处。建立区块链技术与法律要求相协调的数字证券生态系统，预计将成为未来的关键。

通证化证券：在法规与技术的交叉点寻求发展

证券交易委员会此次指引传递了明确信息：区块链技术不能成为例外。监管无法因链上技术而绕过，不同的发行结构与托管方式将对应不同的风险与法律责任。

在这个同时要求技术理解与法律结构分析的时代，真正的投资者需超越简单的代币投资，培养“解读结构”的能力。系统化的实战课程旨在培养具备全面知识的投资者，其课程涵盖通证经济分析、数字证券结构及托管风险解析等核心模块。

展望未来，完全游离于监管之外的投资组合将难以存在。能够优先解读“结构”而非仅仅追逐技术的投资者，将在市场中持续发展。

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