摩根大通上链基金为何是以太坊的重要信号_新闻

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摩根大通上链基金为何是以太坊的重要信号

2026-01-01 04:00:52

核心要点

摩根大通将一款货币市场基金代币化并部署至以太坊主网。该基金持有美国国债及国债担保回购协议，支持每日股息再投资。通过公开的以太坊网络，MONY基金与稳定币、代币化国债及现有链上流动性实现协同。当前焦点已转向抵押品应用场景、二级市场流转及其他大型银行是否会跟进。

传统金融产品的链上突破

摩根大通资产管理公司将一项经典金融产品引入以太坊区块链：名为“我的链上净收益基金”（MONY）的代币化货币市场基金。该基金于2025年12月15日正式推出，运行于该行自主研发的Kinexys数字资产平台。投资者通过摩根货币平台参与基金投资，其权益将以区块链代币形式直接发放至链上地址。

此举意义重大，因为货币市场基金是机构管理短期现金的常用工具。这类产品以流动性和稳定收益为核心特性，通常由基础资产作为支撑。MONY完全符合这一特征：其投资组合涵盖美国国债及国债担保回购协议，提供每日股息再投资服务，并允许合格投资者使用现金或稳定币进行申购与赎回。摩根大通还透露将在全面开放前进行内部资金预热。

以太坊作为结算层的战略价值

选择以太坊作为结算层使此次发行更具突破性。需要说明的是，国债担保回购本质是一种短期担保贷款：一方提供现金，另一方以美国国债作为抵押，双方约定以略高价格在未来进行反向交易，价差即代表利息收益。

那么摩根大通究竟推出了什么产品？MONY是链上发行的货币市场基金，投资者购买的基金权益由美国国债和国债全额担保的回购协议组成的保守现金组合支持，所有权通过发送至投资者以太坊地址的代币体现。该架构依托两大系统：摩根货币平台为合格投资者提供申购、赎回及头寸管理界面；Kinexys数字资产平台则作为代币化层，负责基金权益的链上表征发行与管理。

代币化技术可提升透明度，支持点对点转让，并为在区块链市场中将持仓作为抵押品开辟可能。在产品设计上，MONY保持了传统操作模式，通过摩根货币平台处理每日股息再投资及现金/稳定币申购赎回。

公共以太坊的独特优势

摩根大通旨在接入交易对手既有的链上系统，包括用于结算、托管、报告流程的稳定币体系，以及分析工具、合规系统和分销渠道。以太坊更是加密市场现金活动的集中地。数据显示，稳定币总市值约2990亿美元，构成了代币化基金在结算与现金管理中持续交互的流动性基础。

在类现金资产领域，代币化国债总规模达89.6亿美元。货币市场产品在此天然契合，因其与投资者既有的资金停泊、流动性转移及抵押品存放行为高度协同。

网络效应同样关键。数据显示以太坊承载了约三分之二的代币化现实资产总值。对于需要在合规交易对手间流转的受监管产品，这种集中度至关重要。

需要说明的是，“公共以太坊”特指面向所有人开放的以太坊主网。虽然人们常统称为“以太坊”，但强调“公共”是为明确区别于私有化、需许可的银行专属链网络。

链上现金收益的演进路径

MONY保持保守投资策略，持有美国国债及国债担保回购协议并实施每日股息再投资，同时通过区块链地址代币表征所有权。当生息现金登陆链上，便可融入更多应用场景：

全天候资金运营：持仓可与稳定币余额及其他代币化资产并存，申购赎回通过摩根货币平台处理，代币层由Kinexys数字资产管理。对已在链上开展部分现金结算业务的机构而言，这将形成更高效的闭环。

抵押品流动性：摩根大通着重强调了抵押品应用的广阔前景。传统抵押流程中，资格核查、交接手续、结算时序与转移控制等环节往往造成时间与成本堆积。代币化货币基金份额为合规方提供了更简洁的价值传递途径，通过链上规则实现加速结算与持有权限控制。

代币化市场的现金支撑：代币化证券、基金及现实资产在交易间隙仍需流动性停泊空间。随着链上市场持续扩张，以太坊上的生息现金产品自然契合这一角色定位。

市场竞争格局

MONY进入的赛道已汇聚众多重要参与者。贝莱德的BUIDL基金于2024年以以太坊代币化基金形式亮相，近期更新聚焦于机构实用功能，包括每日分红、全天候点对点转账、更广网络覆盖及抵押集成探索。富兰克林邓普顿基金同样通过其链上货币市场基金推进类似理念，以BENJI代币代表FOBXX份额。

市场基础设施层也在持续演进。道明银行与高盛等机构正在探讨记录代币化方案，旨在优化货币市场基金份额在机构工作流中的流转效率。当前市场显然处于建设阶段，代币化现金产品、改进的转移基础设施与更清晰的抵押应用路径正在同步发展。

据预测，至2030年代币化金融资产规模预计达约2万亿美元。另有数据显示，截至2025年6月，代币化管理资产规模超240亿美元，货币市场与国债基金占据重要份额。

实践意义与行业影响

MONY将受监管的现金产品引入公共以太坊，同时保持严格的准入限制。该产品以Rule 506(c)私募形式面向合格投资者，通过摩根货币平台进行分销。资格核查构成产品核心，投资者范围严格限定。

这种结构决定了代币的流转方式。代币化基金份额可嵌入转让规则、合规门槛与运营控制模块，以此界定持有权限、接收资格及不同情境下的赎回机制。摩根大通针对产品与区块链应用的风险披露，凸显出以控制力与可审计性为核心的机构级部署标准。

以太坊主网作为首发平台，其使用模式将随经济性调整。主网费用与运营成本会影响资产转移频率，并可能推动扩展路径决策。值得关注的是，随着实际运行节奏显现，产品将如何演化发展。

需要说明的是，Rule 506(c)是美国证券豁免条款，允许发行方公开推介私募产品，前提是所有买家均为认证投资者且其资质经过验证。

未来观察方向

三大信号将揭示这一创新的发展深度：

首先，MONY代币能否在更广泛的链上工作流中成为可用抵押品，例如回购协议、担保借贷、风险对冲及主经纪商业务轨道，这将与摩根大通强调的“拓宽抵押品应用”理念相呼应。

其次，其他全球系统重要性银行是否会追随摩根大通登陆公共链。若同业复制其结算层选择，将标志着公共基础设施正成为代币化现金产品的主流载体。

最后，稳定币结算能否超越申购赎回范畴，拓展至二级市场转让及更深层整合。当分销模式开始呈现市场基础设施特征而非简单封装基金产品时，真正意义的变革便将到来。

若MONY被接受为抵押品并启动二级市场流转，而不仅限于申购赎回，它将成为结算周期的有机组成部分，而非封闭的货币市场基金容器。若其他全球系统重要性银行相继在以太坊主网推出类似现金产品，则可能预示代币化现金趋势下公共链将成为默认基础设施。

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