价格暴跌仍守住收益和流动性……ThorChain凭韧性瞄准市场逆转_新闻

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价格暴跌仍守住收益和流动性……ThorChain凭韧性瞄准市场逆转

2026-01-27 22:26:30

THORChain 2025年第四季度表现分析：市场疲软中彰显协议韧性

近期一份研究报告对THORChain在2025年第四季度的表现进行了深度分析，认为在熊市持续的背景下，该协议的基本面展现了较强的恢复力。其盈利与流动性指标相较上一季度有所改善，但原生代币RUNE价格的急剧下跌对市值及总锁仓价值产生了负面影响。

市场表现与代币动态

报告指出，THORChain的原生资产RUNE在第四季度暴跌51.1%，收于0.56美元。这一跌幅远超同期下跌25%的比特币。因此，RUNE的流通市值环比收缩51.2%，降至1.956亿美元。尽管价格下跌，得益于代币销毁机制，RUNE的流通供应量保持相对稳定，持续处于通缩趋势。

流动性提供与协议收入

另一方面，流动性提供者的参与度呈上升趋势。以RUNE计价的DeFi总锁仓价值环比增长22.6%，达到8160万RUNE。这表明尽管以美元计价的TVL下降，流动性头寸仍被维持或有所增加。实际上，以美元计价的TVL为4540万美元，较上季度的7580万美元下降40.1%，但这主要归因于RUNE价格下跌。

协议收入亦呈现显著增长趋势。总互换手续费收入达到500万美元，环比激增39.0%，尽管交易量有所减少。分析将此解读为手续费捕捉效率的提升，单笔交易手续费的上涨在一定程度上抵消了活动减少的影响。

交易活动与用户数据

整体互换交易量有所放缓。总互换规模从上季度的406亿美元环比减少10.3%，日均互换笔数下降28.6%至13,200笔。然而，日均独立互换者数量却反向环比增长23.6%，达到1600名，暗示用户基础仍在持续扩大。从用户活跃指标看，日均活跃地址环比减少23.7%，新地址创建量骤降32.9%，反映出整体DeFi参与度的收缩。

合作伙伴收益与新产品进展

THORChain的合作伙伴收益模型结果喜忧参半。合作伙伴互换交易量环比增长12.2%，但合作伙伴收益却环比锐减35.1%，至270万美元。这被解读为主要集成方为应对市场竞争压力而降低了费率所致。实际上，Ledger在第四季度创造了120万美元收益，占合作伙伴总收益的43.6%，与Trust Wallet共同占据了合作伙伴收益的绝大部分。

尤其值得关注的是THORChain于2025年12月以测试版推出的自有互换界面。该界面支持用户直接与THORChain连接，无需依赖外部钱包或聚合器，旨在提供更简单透明的跨链资产互换体验。报告显示，该界面至今已处理约5.342亿美元的交易量，取得了初步成功。其正式版计划于2026年第一季度发布，这被视为标志着THORChain流通战略转变的一个重要里程碑。

此外，作为THORChain的应用层，Rujira平台已正式亮相，推出了基于CDP的借贷协议“RUJI Lending”。RUJI是一个允许用户以BTC等原生资产为抵押进行非托管借贷的系统，其设计排除了中心化或封装结构，最大化去中心化程度。同时，该协议引入RUJI清算机制，通过公开拍卖方式处理清算资产，以改善价格发现过程并提升可靠性。

总结与展望

总而言之，在2025年第四季度，尽管面临代币价格不振，THORChain仍在收入增长、流动性维持和产品多元化方面取得了显著成效，巩固了其作为韧性跨链基础设施的地位。短期来看，它确实受到市值与TVL缩减等市场疲软因素的影响；但中长期分析认为，其强化的费用结构、全新的用户界面以及基于DeFi生态的产品发布，很可能在未來驱动THORChain的增长动能。

报告最后总结称，这些因素共同展现了THORChain面向2026年的结构性优势。

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