BTC、ETH和SOL总供应损失被夸大，新数据揭示真相_新闻

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BTC、ETH和SOL总供应损失被夸大，新数据揭示真相

2025-11-26 02:29:49

比特币、以太坊和Solana亏损持仓数据披露——实际流动性压力低于表面

Glassnode最新分析显示，比特币、以太坊和Solana目前处于亏损状态的持仓比例均创下历史新高。然而深入研究表明，由于这些生态系统中存在大量机构持仓、质押资产和锁定储备，真正面临抛售压力的流动性供应量远低于表面数据。

核心要点

当前处于亏损状态的以太坊和Solana中有相当部分并不具备即时流动性：超过40%的以太坊和75%以上的Solana被锁定在质押合约、ETF产品或战略储备中。

虽然比特币的亏损持仓比例看似较高，但机构持仓与永久性丢失的代币显著降低了实际流动规模。

这些结构性因素意味着，仅凭原始亏损指标可能高估了实际的短期抛售压力。

特别是Solana的高质押比率表明其大部分供应处于锁定状态，有效降低了即时流动性。

亏损持仓不等于实际流动性

目前约有35%的比特币供应处于亏损状态，这一水平上次出现时价格维持在27000美元附近。但若计入机构持仓和永久丢失的代币，实际面临压力的流动性供应将大幅降低。当前流通供应量约1995万BTC，机构与ETF持仓约373万BTC，同时估计有300-380万BTC已永久丢失，约占总供应量的15%-19%。

计入机构持仓与丢失代币后，相当于剔除了约三分之一的比特币流动供应。这表明真正可能形成短期抛压的实际供应量远低于表面比例。

类似情况也存在于以太坊，约37%持仓处于亏损状态。但其中大量资产或被质押，或存放于机构储备，这些仓位通常不会对短期市场波动做出快速反应。超过40%的以太坊被锁定在质押合约、ETF或机构储备中，因此容易受亏损驱动的可自由交易以太坊数量实则有限。

Solana的情况更为显著。虽然约70%流通SOL处于亏损，但超过73%的资产被质押或存放在机构产品中，这意味着大部分供应实际上处于冻结状态。当SOL价格跌至121美元时，亏损持仓比例曾收缩至80%，这一水平在过去价格接近20美元时也曾出现，表明这些指标对价格波动的敏感度远高于结构性抛售。

总体而言，数据表明市场对亏损驱动抛压的普遍担忧可能被夸大。在计入质押资产、机构持仓和不可回收损失后，真正能对市场压力做出反应的流动性供应规模实际上要小得多。

这项分析揭示了链上指标的复杂性，强调在评估市场风险时，需要重点考量结构性持仓而非单纯关注表面供应数据。

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