康高公司2025年净亏损达45.28亿美元,业务重心转向人工智能基础设施
尽管全年总收入达68.81亿美元,其中67.55亿美元来自采矿业务,康高公司2025年度净亏损仍高达45.28亿美元。运营支出完全覆盖了收入增长,使这家比特币矿业公司经历了灾难性的开局之年。
季度业绩持续恶化
2025年第四季度形势更为严峻,当期收入为1.795亿美元,但总运营费用飙升至4.56亿美元,造成季度净亏损2.85亿美元。主要亏损来自两方面:采矿设备减值损失8140万美元,以及比特币支持应收款公允价值调整造成的1.714亿美元损失。当季每枚比特币的综合采矿成本攀升至106,251美元。
财务总监迈克尔·张表示,亏损主要源于一次性转型费用和市场驱动的公允价值重估。2025年全年,公司共开采6,594.6枚比特币,日均产量约18.07枚,但总运营费用达到11亿美元,其中包含3.383亿美元的采矿设备减值损失。
战略转型之路
公司正在进行战略性业务重组。2025年4月,康高以3.52亿美元向比特大陆关联实体出售传统汽车金融业务,包括每秒32艾哈希的采矿算力,由此转型为纯比特币矿业公司。如今,公司正进行第二次转型。
2026年2月,公司通过股权融资筹集7550万美元,并清算4,451枚比特币获得约3.05亿美元以降低财务杠杆。首席执行官保罗·余宣布,公司正“推进向人工智能基础设施提供商的转型”。
新战略方向包括更名为生态哈希,计划将现有计算和能源基础设施重新配置用于人工智能推理应用。这一转型路径在矿业领域已成为趋势,在2024年比特币减半事件后,矿企普遍开始重新评估其高能耗基础设施,而人工智能计算需求提供了替代收入机遇。
市场表现持续承压
宏观市场环境并未带来转机。比特币价格从2025年10月126,000美元以上的高点下跌近30%,至2026年3月交易于73,700美元左右。公司股价同步承受下行压力,从2025年10月初的4.50美元跌至年末的1.50美元,目前交易价格约为0.68美元,六个月内累计跌幅超过84%。
值得注意的是,在未计算重大减值损失前,公司第四季度每枚比特币106,251美元的全周期生产成本已使利润空间极为有限。
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