从美联储的"降息"到"加息"：利率路径的急剧逆转信号_新闻

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从美联储的"降息"到"加息"：利率路径的急剧逆转信号

2026-03-20 23:06:44

美国利率政策预期急剧逆转降息共识动摇加息可能浮现

近期，美国利率政策的争论焦点已从“何时降息、降息几次”迅速转变为“加息可能性是否再现”，这一转变仅用了数周时间。当前经济放缓信号尚不显著，而通胀水平持续高于目标值，加之伊朗局势紧张导致油价在三周内飙升约50%，市场开始重新评估美联储的下一步行动。

根据CME FedWatch工具的数据，市场预计美联储在4月联邦公开市场委员会会议上加息的可能性已升至12%，而一周前这一概率还为0%。这与两个月前市场普遍预期“4月很可能降息”的局面形成急剧反转。尽管加息概率本身仍处低位，但美国基准利率路径已开始脱离“单边降息”的轨道，这一信号对市场的影响不容小觑。

通胀数据加剧政策难度

通胀指标亦加深了美联储的决策困境。2月份美国整体消费者价格指数同比上涨2.4%，核心指数同比上涨2.5%，两者均仍高于美联储2%的通胀目标。更大的变数在于，这些数据反映的是“伊朗局势升级与油价飙升前”的情况。冲突爆发后油价短期内大幅攀升，引发能源通胀再次扩散的担忧，并迅速波及整个市场。

债券市场率先反应

债券市场已率先将紧张情绪纳入定价。美国10年期国债收益率仅在周五一天便上涨10个基点至4.38%。考虑到3月初该收益率尚低于4%，这意味着长期利率在短短数周内经历了陡峭的重新定价。长期利率上升被解读为市场对“通胀持久化”或“高利率维持更久”的预期反映。

这股债券抛售潮并不局限于美国。英国10年期国债收益率也已突破5%，近一个月上涨15个基点，创下2008年以来新高。主要经济体长期利率同步上扬，加剧了市场对全球融资成本可能再度攀升的警惕。

股市压力悄然累积

主要股指自局势升级以来，表面未见剧烈波动，但跌势累积使得市场实际承压感加重。标准普尔500指数当日下跌0.9%，正迈向连续第四周下跌，自2月末以来累计跌幅已超5%。纳斯达克指数走势类似，仅周五便下挫1.2%。

数字货币显现先行指标特性

有观点认为，比特币正展现出类似“先行资产”的特性。Bitwise欧洲研究主管安德烈·德拉戈什指出：“比特币再次扮演了‘宏观经济煤矿中的金丝雀’角色。在当前水平，比特币价格已反映了对经济衰退的预期，而许多传统资产尚未如此。”

比特币目前在7万美元附近震荡。分析指出，比较局势升级后各类资产表现，除原油外，比特币走势相对坚韧。相反，金属价格呈现疲软态势，黄金价格周五进一步下跌2%，其作为避险资产的“短期替代”功能似乎受到动摇。

市场关注重心转移

当前市场已不再单纯聚焦于“美联储降息”这一线性叙事，转而更加严肃地审视在油价与通胀再度升温的环境下，利率路径可能发生的变化。在4月FOMC会议前夕，通胀指标、能源价格与长期利率走势同时波动，股票、债券、比特币等风险资产的波动性很可能在短期内持续居高不下。

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