美商品期货交易委员会发布加密资产抵押品指引，设定20%风险保证金_新闻

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美商品期货交易委员会发布加密资产抵押品指引，设定20%风险保证金

2026-03-22 04:57:59

美国商品期货交易委员会在最新指南中明确了什么？

商品期货交易委员会工作人员发布了一份常见问题解答，阐述了期货经纪商及清算机构应如何处理衍生品市场中作为抵押品的加密资产。该指南基于2025年12月发布的两份员工信函，其中批准了允许以比特币、以太币及USDC作为抵押品的试点项目。此次常见问题由该机构的市场参与者部门和清算与风险部门联合发布，侧重于操作细节而非引入新规。文件明确了企业应如何应用资本计提、哪些类型的加密资产可用于特定账户结构，以及在现行无异议框架下报告与准入程序应如何开展。虽然文件不构成强制性义务，但为那些一直等待将数字资产纳入受监管衍生品基础设施实操指导的机构提供了更清晰的框架。

加密资产的资本计提标准如何设定？

本次指南最直接的成果之一是与证券交易委员会近期对经纪交易商资本折减标准的协调。持有比特币或以太币自营头寸的期货经纪商需至少适用20%的资本计提，而支付稳定币的计提比例设为2%。工作人员指出，跨部门的一致性至关重要，并援引了证券交易委员会二月发布的采用相同折减标准的指引。资产折减是指将资产作为抵押品时对其价值进行的百分比扣减，以反映其风险与波动性。这一协调体现了两大监管机构间更广泛的合作趋势。双方近期已通过谅解备忘录正式建立合作机制，并表示正致力于为加密资产建立统一的分类框架。

商品期货交易委员会与证券交易委员会统一的折减规则降低了监管不确定性，使机构在使用加密资产作为抵押品时更易测算资本要求。

客户账户中允许与禁止使用哪些资产？

指南对隔离客户账户中加密资产的处理方式划定了清晰边界。期货经纪商可将自有支付稳定币作为剩余权益存入，但需承担2%的资本计提；但不允许为此目的存入比特币或以太币等其他加密资产。同时，机构不得将客户资金投资于支付稳定币。现行法规中允许的投资类别列表保持不变，限制了客户抵押品的运用范围。对于非清算互换交易，框架限制更为严格：互换交易商不得使用包括稳定币在内的加密资产作为保证金抵押，唯一例外是已合格资产的代币化版本，且其须具备与传统资产同等的法律与经济特征。

框架如何适用于清算所与期货经纪商？

衍生品清算组织可接受加密资产作为清算交易的初始保证金，前提是这些资产符合既定的信用质量、流动性与市场风险标准。清算所有权自行设定折减率，但需履行定期审查与压力测试义务。希望依据无异议框架运营的期货经纪商须先通过电子系统提交通知，随后进入为期三个月的初始阶段，其间仅可接受客户提供的支付稳定币、比特币与以太币。在此阶段，机构必须报告运营或网络安全问题，并每周提交客户账户加密资产持仓披露。初始阶段结束后限制将解除，允许机构扩大可接受的加密资产范围。这种分阶段实施方式使监管机构能在广泛采用前观察框架的运行情况。

分阶段的准入与报告要求表明，监管机构在允许广泛使用加密资产抵押品前，优先关注运营监督与风险监控。

如何界定"支付稳定币"？

指南提出了支付稳定币的两步定义法：在新联邦立法生效前，合格稳定币须以美元计价、由受监管实体发行、以现金或美国国债作为储备支持，并配备月度储备证明机制。待相关法案实施后，定义将过渡至该法律设立的框架，使合格标准直接与联邦对稳定币发行方的要求挂钩。支撑这些规则的无异议立场源于2025年12月一项涉及加密货币交易平台与清算机构的申请，该申请旨在推动USDC成为美国期货市场的合格抵押品。

加密资产在衍生品市场的后续发展如何？

虽然常见问题解答未创设新的强制性规则，但为探索在衍生品交易中使用数字资产的机构提供了详细的操作参考。该指南重在阐释现行规则的适用方式而非重写规则，为无需正式立法的整合路径提供了可能。对市场参与者而言，核心在于加密资产抵押品正被纳入传统风险框架而非作为独立类别处理。这种做法或将推动渐进式采用，尤其为那些需在拓展数字资产用例前获得监管明确性的机构提供支持。文件亦暗示美国监管机构很可能进一步加强协调，特别是双方仍在持续推进金融市场中加密资产的统一定义与监管架构工作。

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