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摩根大通最新研究报告：以太坊技术升级与市场表现背离
摩根大通最新研究显示，尽管以太坊区块链近期经历了多次升级（包括2025年5月初推出的Pectra更新），但网络核心活动指标并未出现显著提升。该投行报告指出，自这些改进措施实施以来，无论是每日交易量还是活跃钱包地址数量，均未呈现明显增长。
技术升级与预期成效的差距
Pectra升级旨在优化质押流程、增强钱包功能并提升整体网络效率，目标是以太坊对机构投资者更具吸引力，并在竞争平台中脱颖而出。然而摩根大通指出，这些技术改进尚未转化为更高的用户参与度或交易吞吐量。
值得关注的是，虽然以太坊总锁仓价值（TVL）在2024年3月Dencun升级与Pectra部署期间有所增长，但与以太币市值的涨幅相比仍显温和。该行认为这种差异部分源自第二层扩容解决方案的活动增加——这些方案虽然降低了主链费用和交易负载，但也分流了部分本该在以太坊基础层发生的网络活动。
市场数据背后的隐忧
报告特别强调，Dencun升级后以太坊的平均交易费和总手续费出现下降，印证了交易向第二层链转移的趋势。此外，以太币流通供应量在升级后持续增加，在交易需求疲软的背景下，引发了对以太坊可能转向通胀状态的担忧。
从市场表现来看，CME期货多头头寸的增长表明机构投资者是以太币近期价格上涨的主要推手。但现货ETH ETF并未出现相应的显著资金流入，暗示普通投资者的参与热情仍然有限。
对发展前景的审慎展望
摩根大通分析认为，尽管通过Pectra等升级取得技术进步，但以太坊的基础使用指标持续疲软，预示着若缺乏进一步创新或应用场景拓展，维持长期需求和采用率将面临挑战。
这份评估揭示了以太坊技术演进与市场行为间的复杂关系，表明单纯依靠网络升级尚不足以激发预期的活动激增。当前局面要求区块链生态在技术创新与实际应用价值创造之间取得更有效平衡。
