美国SEC新规能否促使加密企业回归本土？_新闻

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美国SEC新规能否促使加密企业回归本土？

2025-03-22 22:04:23

加密货币公司的"归国"之路：从离岸运营到重返美国

曾经的黄金时代

曾几何时，加密货币公司在美国可以安心开展业务。在那个美好的年代，他们经常进行名为"首次代币发行"的融资活动，然后用筹集到的资金在现实世界和区块链世界中大展拳脚。然而现在，他们大多通过外国实体在"离岸"进行这些操作，同时将美国市场隔离在外。

离岸运营的现状与挑战

这种转变带来了显著影响：几乎所有主要加密货币发行商如今都在美国之外设立了离岸基金会。这些实体带来了诸多国内挑战：运营成本高昂、管理困难，且在许多关键治理和监管问题上只能给出模棱两可的答案。尽管行业内有重返美国的呼声，但直到今年之前，这一愿望始终难以实现。

政策风向的转变

如今，情况可能正在发生变化。新的加密货币法规即将出台，特朗普家族提出了取消加密货币资本利得税的想法，许多美国联邦机构也停止了对加密货币公司的执法行动。这是四年来政府首次向加密货币行业释放出愿意沟通的信号，重返美国之路或许即将开启。

合规之路的坎坷

加密货币公司并非不愿意遵守美国法规。实际上，自2017年以来，他们一直在努力适应监管环境。当时美国证券交易委员会（SEC）发布的"DAO报告"首次将加密货币代币认定为证券，这一决定改变了游戏规则。

税收问题的困扰

与此同时，复杂的税收问题也日益凸显。与传统融资工具不同，代币销售在美国被视为完全应税事件。这意味着美国公司进行代币销售将面临巨额税务负担。尽管一些项目选择承担税务成本，但更多项目选择在海外设立实体。

LBRY案带来的不确定性

2021年，SEC主席Gary Gensler上任，2022年Sam Bankman-Fried的FTX事件爆发，以及新罕布什尔州地方法院在SEC诉LBRY案中的判决，打破了原本脆弱的平衡。尽管LBRY案涉及的只是一个小型加密货币项目，但其法律适用对整个加密货币法律实践产生了深远影响。

离岸运营的无奈选择

LBRY案的判决实质上表明，SEC框架中提出的因素在实际证券纠纷中大多无关紧要。这意味着几乎任何代币发行都可能被视为证券，任何表明代币可能带来利润的证据都可能成为对项目不利的依据。这种局面导致加密货币项目别无选择，只能选择离岸运营和去中心化。

离岸运营的优势与风险

离岸结构不仅能提供合规功能，还能带来税收优势。由于基金会没有所有者，它们不受"受控外国公司"规则的约束，避免了通过美国股东间接缴税。同时，这些基金会确保不从事美国业务活动，以维持其"离岸"地位。然而，这种安排也使得监管机构难以确定单一控制方。

重返美国的曙光

如今，情况可能正在发生变化。随着特朗普总统上任，华盛顿特区的政策环境可能正在解冻。SEC委员Hester Peirce已接手并领导SEC的加密货币工作组。近期，Peirce表达了为代币发行人提供前瞻性和追溯性救济的意愿，并探索通过SEC第28条豁免权将代币发行视为"非证券"的第三条监管路径。

新的希望与机遇

同时，法律的发展也开始为境内运营打开大门。Cowrie LLP的David Kerr和a16z的Miles Jennings开创了一种新的公司形式——去中心化非法人非营利协会（DUNA），可能允许自治组织在怀俄明等州作为法律实体运营。Eric Trump提出的加密货币代币优惠税收政策虽然可能有些牵强，但可能会大大吸引资产回流。此外，税务律师已经提出了更有效的融资方法，如代币认股权证，帮助项目在现有系统中导航。

正如a16z最近在与Peirce委员的加密货币工作组会议上所说："如果SEC能就代币分发提供指导，将阻止代币仅向非美国个人发行的趋势——这种趋势实际上正在将美国开发的区块链技术所有权离岸化。"这一次，也许他们会认真倾听。

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