美国货币监理署发布了一份长达376页的提案,概述了其计划如何实施《美国稳定币引导与建立国家创新法案》。该草案框架加强了对美元支持稳定币的监管,尤其围绕品牌限制、收益禁止和赎回标准等方面。提案标志着监管方向转向将稳定币严格视为支付工具,而非银行存款的计息替代品。
核心结构性限制
单一品牌稳定币规则
货币监理署正考虑限制每个许可发行方只能推出一个品牌化稳定币。此举将影响单一受监管实体为合作伙伴发行多种品牌代币的“白标”模式。若规则最终确定,为包括PayPal在内的公司发行稳定币的Paxos等机构可能面临重组要求。
收益与奖励禁令
提案严禁向稳定币持有者支付任何形式的利息或奖励,具体包括:直接收益支付、现金返还激励以及忠诚度式代币奖励。该规则还针对发行方向关联方支付费用、再由其向用户分发奖励的间接安排。
赎回要求
根据草案规定:发行方必须在两个工作日内完成赎回。若单日赎回量超过总供应量的10%,赎回窗口可延长至七个工作日。这些标准旨在规范流动性管理,降低压力事件期间的赎回风险。
行业影响
Coinbase和Circle可能需要审查其收益分成与激励结构。白标发行方或被要求整合品牌运营。传统银行普遍支持相关限制措施,以降低存款流向计息稳定币的风险。
时间安排
货币监理署已开启60天公众意见征询期,最终规则预计在数月内出台,更广泛的稳定币监管体系计划于2027年1月生效。若按提议实施,该框架将缩小稳定币在美国的作用范围,将其功能限定于支付领域,并从市场中消除基于收益的增长策略。

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