Ethena创始人称USDe增长推动Tether的USDT发行量攀升_新闻

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Ethena创始人称USDe增长推动Tether的USDT发行量攀升

2025-04-24 23:06:15

Ethena Labs创始人：USDe与USDT并非竞争关系，反而互惠互利

Ethena Labs创始人Guy Young近日表示，其推出的合成美元USDe实际上对领先的稳定币发行商Tether有利。在X平台上的一篇帖子中，Young强调Ethena的USDe并非Tether旗下USDT的竞争对手。

Young解释道，Ethena的增长实际上有利于Tether，因为USDe在市场上每增加一个单位的空头头寸，就意味着需要创建一个单位的USDT来匹配。他表示："Ethena在市场上每增加一个单位的空头头寸，就会产生一个单位的Tether需求，并且需要在另一侧做多来匹配我们。换句话说，当USDe完全由永续合约头寸作为抵押时，USDe每增加1美元，就会导致USDT增加约0.7美元。"

Young的这一观点基于Plasma Foundation的一篇帖子，该帖子指出，70%的永续合约交易量都是以USDT进行的。Ethena采用了一种独特的机制来维持USDe与美元的挂钩。与通常由多种资产储备支持的常规稳定币不同，USDe使用包括套利交易在内的高级交易策略来维持挂钩，同时还能产生收益。

市场观点分歧

然而，并非所有人都认同这一观点。有用户指出，交易者除了使用USDT外，还会使用其他资产作为抵押。该用户解释说，在某些情况下，Ethena创建USDe可能不会增加对USDT的需求。

不过，Tether首席执行官Paolo Ardoino似乎支持这一说法，他引用了Young的帖子并标注为"必读"。

稳定币的流动性vs收益率

与此同时，Young指出，稳定币无法在保证高收益率的同时提供最优的流动性。他认为，加密货币用户要求Tether为USDT支付收益是不现实的，因为USDe已经存在，而且它与USDT的协同效应使Tether受益。

在回答"为什么Tether不支付收益"的问题时，Young表示："当交易者用USDT作为抵押品做多永续合约，支付10-30%以上的年化利率时，他们为什么要支付收益呢？Ethena是将这种需求转化为Tether产品的渠道。"

Young补充说，加密货币用户必须在提供流动性和广泛分布的稳定币与提供收益的稳定币之间做出选择，因为他们无法在同一产品中获得两者。在他看来，任何试图同时提供两者的加密产品一旦利率下降，最终都会失去相关性。他说："随着利率下降，流动性弱且无风险收益的无人区将变得越来越过时，并逐渐失去相关性。"

因此，他强调，任何寻求竞争的稳定币都必须以Tether的流动性和高分布为目标，或者尝试超越Ethena的储蓄回报，因为不存在中间地带。

USDT再创新高

与此同时，关于Ethena协同效应的讨论正值Tether的USDT重新确立其在稳定币领域的主导地位之际。USDT的供应量最近首次达到1460亿美元。这一里程碑表明，尽管面临来自Circle的USDC等替代品的激烈竞争，该稳定币仍保持持续增长。

USDC是今年增长最快的稳定币，供应量增长超过38%。然而，USDT仍然是最大的稳定币，在供应量中占据61%的主导地位，并在所有永续合约中占70%的使用率。尽管USDT在欧洲和美国面临监管不确定性，但该稳定币仍在继续增长，尤其是在新兴经济体。

有趣的是，Ethena的USDe目前是市值第三大的稳定币，达到47.66亿美元，超过了Sky（前身为MakerDAO）DAI和USDS稳定币。然而，在过去的一个月里，它的供应量下降了11%以上。

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