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以太坊面临显著阻力
尽管本月涨幅超过44%，以太币价格始终难以突破2750美元阻力位。目前多项证据表明，该山寨币在整个2023-25周期中表现疲软，其波动性和资金流动模式与前几个周期及比特币、Solana等竞争对手资产形成鲜明对比。
波动性异常加剧
最显著的指标是以太币的实现波动率。随着资产规模增长，其波动率周期性地压缩，目前维持在80%左右，远低于早期120%以上的水平。通常以太币三个月实现波动率在牛市上升、熊市下降，但当前周期却打破这一规律。事实上，在2024年中旬达到4000美元峰值时波动率仅60%，而当价格跌向1500美元时，波动率却反常地攀升至90%以上。这种价格下跌伴随波动率上升的现象，反映出市场不确定性加剧。
回调幅度与周期特性
虽然本轮周期的回撤结构与典型以太坊牛市模式基本吻合——从局部高点回调40%以上是常见现象——但关键差异在于该资产未能像比特币和Solana那样创出历史新高。对于期待全球第二大加密资产能紧跟同行表现的投资者而言，这无疑令人失望。
此外，本轮周期中以太坊的下行波动尤为剧烈，多次出现超过40%的回撤，而2025年的当前回撤峰值更是达到罕见的65.4%。虽然以往周期有过类似或更严重的回撤，但往往出现在周期后期。如此早期且剧烈的修正，表明本轮周期存在特有的结构性弱点。
资金流入疲软
从资本流入看，实现市值（基于代币最后移动价格计算的总价值）自2023年1月周期低点以来仅增长38%，从1760亿美元增至2430亿美元。这与2021周期超1000%的增长相去甚远。本轮周期约670亿美元的相对温和资金流入，凸显流动性支撑不足，也解释了该加密资产价格表现低迷的原因。
主要中心化交易所的交易活动印证了这一趋势：现货交易量在2024年12月4000美元高点时达到每日147亿峰值，随后暴跌约80%至每日29亿美元。尽管近期日均交易量已回升至86亿美元，但现货量仍未如以往周期那样建立新的周期高点。
ETH ETF投资者普遍亏损
分析显示，贝莱德和富达以太坊ETF的平均投资者目前面临约21%的未实现亏损。当以太坊现货价格跌破平均成本基础时，这些ETF的净流出就会加速，这种现象在2024年8月、2025年1月和3月的重大下跌期间均有体现。
尽管上市初期引发热潮，但这些ETF推出时仅占现货市场交易量的1.5%，表明市场反应平淡。虽然2024年11月这一比例曾升至2.5%以上，但目前已回落至1.5%。
市场展望
当前市场状况表明加密资产压力日增，但也有市场专家预测其可能在6月突破3000美元关口。
