永久优先股：卓耀稳固财务根基的战略妙招_新闻

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永久优先股：卓耀稳固财务根基的战略妙招

2026-01-26 07:01:42

永续优先股：Strive巩固财务根基的战略妙招

在重塑数字资产领域企业融资战略的大胆举措中，总部位于美国的Strive资产管理公司宣布计划于2025年初发行永续优先股，这从根本上改变了其资本结构，并可能为MicroStrategy等公司开创先例。这一战略转变首先由CoinDesk报道，直接针对持有大量比特币和巨额可转换债务的公司所面临的复杂财务压力。该举措旨在以更灵活的股权工具替代现有的可转换债券，从而在波动的市场周期中增强财务弹性。因此，这一发展标志着与加密货币相关的公司在资产负债表管理方面走向成熟，超越了投机性积累，转向复杂的资金管理。

Strive的永续优先股发行

Strive资产管理公司已启动一项详细的金融工程工作，以增强其长期稳定性。该公司启动了这一进程，发行浮动利率A系列永续优先股，代码为SATA，每股价格为90美元。管理层计划将总发行量扩大至最多225万股，这意味着重大的资本筹集。至关重要的是，会计准则将这种永续优先股在资产负债表上归类为权益，而非债务。这种分类立即并显著改善了公司的杠杆率和负债权益比指标。

此外，该结构通过取消强制赎回日期提供了更强的财务灵活性。作为放弃可转换债券通常具有的转换权的交换，债权人获得了几个极具吸引力的好处。这些好处包括高股息收益率、工具的永续性质，以及对资产和股息享有优先于普通股股东但次于传统债务持有人的优先求偿权。这种安排创造了双赢的局面：公司加强了其权益基础，而投资者则获得了一种具有优先权的、稳定的创收资产。

可转换债务重组的机制

要充分理解Strive的策略，必须了解其试图替代的工具：可转换债券。可转换债务是一种混合证券，其功能类似于公司债券，但授予持有人将其转换为公司预定数量普通股的权利。公司通常使用这些工具以较低的利率筹集资金，并提供转换功能作为甜头。然而，这一特性可能导致现有股东权益未来潜在的稀释。

此外，可转换债务有一个迫近的到期日，需要要么用现金偿还，要么在股价有利时触发转换。在利率上升环境或股票市场低迷时期，为这笔债务再融资可能会变得极其昂贵或根本不可能。下表对比了两种工具的主要特征：

特征 / 可转换债务 / 永续优先股

资产负债表分类 / 负债 / 权益

到期日 / 固定 / 无

持有人权利 / 转换为普通股 + 利息 / 固定/可变股息 + 优先求偿权

对杠杆率的影响 / 增加杠杆 / 降低杠杆

清算优先级 / 优先于权益 / 优先于普通股，次于债务

因此，通过执行这种置换，Strive有效地从其账目中移除了一项未来负债和潜在的稀释事件。同时，它锁定了长期资本，这些资本没有本金偿还期限带来的现金流压力。对于驾驭加密货币市场固有波动性的资产管理公司来说，这种战略转变尤为审慎。

MicroStrategy的83亿美元债务困境

CoinDesk的报告明确暗示，Strive的模式可能为MicroStrategy这家由企业软件公司转型的比特币开发公司提供一个可行的解决方案。MicroStrategy由执行主席Michael Saylor领导的激进的比特币收购战略，很大程度上是通过发行可转换债务来融资的。截至2025年初，该公司持有约83亿美元的可转换票据。其中最大的一部分是尤其具有挑战性的30亿美元份额。

这个特定份额包含一个可在2028年6月行使的看跌期权，允许债券持有人要求偿还。其转换价格设定为每股MicroStrategy股票672.40美元，这一数字比该公司2025年初的交易价格高出近300%。这种巨大的差距使得在看跌期权行权日之前转换的可能性极低，可能迫使MicroStrategy寻找30亿美元现金来偿还票据持有人。因此，分析师和投资者正在密切关注该公司应对这一迫近义务的策略。Strive对永续优先股的 pioneering 使用为负债管理操作提供了一个潜在的蓝图，可能避免流动性危机。

对加密企业融资的更广泛影响

Strive的举动反映了加密货币行业内一个更广泛的成熟趋势。在多年专注于积累之后，领先公司现在正优先考虑财务可持续性和战略资本管理。此次永续优先股发行紧随Strive于2025年1月22日宣布寻求额外筹集1.5亿美元专门用于购买比特币。综合来看，这些举措描绘了一个连贯的战略：使用类似权益的、非稀释性的永续工具来强化资产负债表，从而为持续的数字资产收购创建一个更强大的平台。

此外，这种模式可能会影响其他持有大量加密资产储备的上市公司。像特斯拉、Block以及各种矿业公司等企业在其资产负债表上持有比特币，并且可能面临关于其融资策略的类似审视。Strive的成功执行可以向资本市场和评级机构证明，重度涉足加密业务的公司可以采用复杂的传统金融工具来降低其运营风险。这种证明对于吸引更广泛的机构投资者类别至关重要，这些投资者一直对该行业被认为的财务脆弱性持谨慎态度。

关于财务灵活性的专家分析

专注于另类资产的金融分析师指出，永续优先股结构提供了至关重要的喘息空间。一位因公司政策要求匿名的资深公司债务策略师解释道："在波动性强的行业，消除债务到期壁垒至关重要。通过将有期限的负债转换为永续权益，Strive有效地使自己在潜在的加密熊市或信贷紧缩时期免受再融资风险的影响。更高的股息成本是为了生存安全而进行的审慎权衡。"

此外，相对于普通股的优先偿还特性使SATA股票对以收益为重点的基金具有吸引力，这些基金原本可能会避免直接接触加密货币。这为公司开辟了新的投资者基础。此举也符合2023年后的监管指导，鼓励在公司资产负债表上更清晰地区分债务和权益，特别是对于从事新型资产类别的公司。

结论

Strive资产管理公司发行永续优先股的举措代表了数字资产时代企业融资战略的重大演进。通过主动将其可转换债务重组为更具弹性的权益工具，Strive增强了其财务灵活性，改善了关键的杠杆指标，并为MicroStrategy等同行树立了潜在的先例。这一战略妙招解决了为长期比特币战略融资而不受大规模近期债务到期困扰的核心挑战。随着加密货币市场不断与传统金融融合，此类复杂的资产负债表管理很可能将成为蓬勃发展的企业与那些容易受周期性衰退影响的企业之间的标准区分因素。此次永续优先股发行的成功将被密切关注，作为该行业财务成熟度的风向标。

常见问题

问：什么是永续优先股？

答：永续优先股是一种权益证券，支付固定或可变股息，且没有到期日。在清算时的股息支付和资产求偿权上，它优先于普通股，但通常次于所有形式的债务。

问：为什么Strive要用这种股票替代可转换债券？

答：Strive旨在通过将债务转换为权益来改善其财务结构。这种置换改善了杠杆率，消除了与到期日相关的再融资风险，并提供永久资本以支持其运营和比特币收购战略。

问：这可能如何影响MicroStrategy？

答：MicroStrategy持有83亿美元可转换债务，其中30亿美元部分将于2028年到期。如果转换可能性不大，公司将面临大额现金偿还。Strive的模式为MicroStrategy提供了一个潜在模板，可将这笔负债重组为更易管理的永续权益工具，从而避免潜在的流动性紧缩。

问：投资者购买这种优先股有什么好处？

答：投资者获得更高的、通常是固定的股息收益率，优先于普通股股东，以及永续的收入流。他们用转换的潜在上涨空间交换了更大的收入稳定性和优先权。

问：此举是否表明加密公司战略的转变？

答：是的。它标志着从激进的、债务驱动的资产积累转向更可持续的资产负债表管理。现在的重点是财务弹性，以及使用传统的企业融资工具在市场波动中确保长期稳定。

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