凯科研究：受“美联储主席不确定性”影响比特币暴跌、黄金暴涨…传统资产与数字资产双双震荡_新闻

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凯科研究：受“美联储主席不确定性”影响比特币暴跌、黄金暴涨…传统资产与数字资产双双震荡

2026-02-03 21:14:02

市场压力事件下的跨资产波动分析

近期一项研究针对2026年1月末金融市场的剧烈波动进行了剖析。报告指出，多种因素共同作用导致全球资产市场的震荡被放大：包括联邦储备委员会的利率冻结及下任主席人选带来的不确定性、加密资产市场价格急剧下跌、贵金属市场的异常波动，以及去中心化衍生品市场的结构性流动性限制。

政策预期与资产价格联动

此次市场波动与其说源于利率本身，不如说是由于可能出任下一届联储主席的凯文·沃什的鹰派形象扩大了不确定性溢价。研究显示，在相关提名消息传出后的24小时内，美元上涨0.8%，而比特币则暴跌15%，跌至7.4万美元附近，导致约70亿美元的头寸被清算。同期黄金价格突破5500美元后，在一天内回调近20%，呈现出与加密货币相近的短期波动性。这一现象被解读为对黄金作为传统“避险资产”角色的结构性质疑。

资金流向与资产属性印证

伴随比特币急跌，现货ETF单周资金流出额超过7亿美元，创下历史纪录。这与科技板块调整相叠加，进一步印证比特币仍被归类为风险资产。

传统资产配置逻辑面临挑战

研究特别指出，在市场波动加剧时期，黄金等资产的日内波动幅度超过历史平均水平的五倍，迫使投资者重新审视传统资产配置策略。实际上，黄金与标普500指数比率上升至0.806，达到2000年代初以来的最高水平。这被视为不仅是风险规避的迹象，更是对传统货币政策与资产市场之间平衡崩溃的警示信号。

交易基础设施的结构性差异

交易基础设施层面也出现了值得关注的变化。近期备受关注的去中心化衍生品平台Hyperliquid尽管相对币安实现了显著的市场份额增长，但在处理大额订单时仍显露出流动性限制。超过100万美元的订单执行成本比币安高出40%以上，500万美元规模的订单成本差距甚至接近两倍。这种差异源于最小报价单位、市场深度以及做市商结构的不同，这也解释了机构投资者为何依然倾向于选择中心化交易所。

跨平台套利机会凸显市场效率差异

研究还注意到期间出现的利用币安与Hyperliquid之间资金费率差异进行的Delta中性套利机会。分析显示，通过利用Hyperliquid的负费率与币安的正费率之间的利差，理论上可实现最高年化23.7%的正向套利收益。这表明不同平台间的交易效率差异与市场结构性非效率现象依然并存。

新兴产品的需求与可持续性探讨

另一方面，Hyperliquid基于其提案框架推出的贵金属现货挂钩衍生品在金银市场极端波动期间上线，日交易量超过10亿美元，显示出有机的需求扩散。这被解读为加密投资者并非简单撤资，而是转向杠杆化贵金属头寸以进行对冲和风险敞口调整。但研究对该需求的可持续性提出疑问，并指出提升机构订单执行质量将是去中心化衍生品市场面临的下一个挑战。

市场结构的深层展望

研究总结称，当前市场环境呈现出“传统资产与数字资产在流动性及基础设施敏感性上同步放大”的特征，全球投资体系正面临超越利率政策的结构性转变期。未来市场能否恢复稳定，可能更多取决于资产间的相互作用、系统深度的构建以及基础设施层面如何影响参与者行为，而非仅仅依赖于利率路径的变化。

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