比特币期货超卖：摩根大通揭示投资者惊现转向贵金属潮流_新闻

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比特币期货超卖：摩根大通揭示投资者惊现转向贵金属潮流

2026-01-31 06:46:49

比特币期货超卖：摩根大通揭示投资者惊人转向贵金属

摩根大通最新市场分析显示，投资者行为出现显著变化：随着资金日益流向传统贵金属，比特币期货目前已进入超卖区间。这一动向标志着先前趋势的明显逆转，也预示着数字资产格局正在发生变化。该银行业巨头的综合报告记录了零售和机构投资者如何将资金从加密货币重新配置至黄金和白银交易所交易基金。

比特币期货超卖：市场转向分析

摩根大通研究团队通过多项技术指标确认了比特币期货市场的超卖状况。分析显示，期货合约交易价格低于其20日移动平均线两个标准差以上。这种技术状况通常表明存在过度的抛售压力。市场数据显示，2024年第四季度比特币期货的未平仓合约量下降了约15%，同期交易量则减少了22%。这些指标共同表明加密货币衍生品的投机兴趣正在减弱。

超卖状况的出现伴随着宏观经济因素的变化。2024年全年利率上升，增加了持有比特币等非收益资产的机会成本。此外，主要市场对加密货币税收的监管明确化促使投资组合进行再平衡。机构投资者尤其通过减少加密货币敞口来应对这些变化。他们的行动形成了一个反馈循环，放大了期货价格的下行压力。

黄金与白银ETF资金流入激增

在比特币下跌的同时，贵金属领域迎来了大量资金流入。2024年第四季度，黄金ETF吸引了约87亿美元的新投资，白银ETF同期也录得23亿美元的资金流入。这些数字分别较去年同期增长了47%和38%。资金流入的时机与比特币的走势下滑直接相关。

多个因素解释了资金向贵金属迁移的现象：首先，东欧和亚洲的地缘政治紧张局势加剧了对传统避险资产的需求；其次，持续的通货膨胀担忧维持了黄金作为通胀对冲工具的吸引力；第三，2024年各国央行的黄金购买量达到创纪录水平，印证了该金属的战略重要性。这些基本面驱动因素吸引了避险型投资者以及寻求投资组合多元化的投资者。

“货币贬值对冲策略”的演变

当前的市场转向代表了分析师所称的“货币贬值对冲策略”的演变。该策略涉及通过配置另类资产来对冲货币贬值风险。在整个2023年，投资者通过同时购买比特币和黄金来实施这一策略。然而，这一做法在2024年8月前后发生了显著变化。市场参与者开始根据资产的风险特征和相关性模式来区分这些资产。

在市场承压时期，黄金表现出比比特币更低的波动性。2024年末，该贵金属的60日波动率平均为12%，而比特币则高达68%。这一显著差异促使风险意识较强的投资者更青睐黄金。此外，黄金保持了对美元的负相关性，而比特币的相关性则变得日益难以预测。这些技术因素支撑了资金从数字价值存储转向传统价值存储。

机构与零售投资者的行为模式差异

摩根大通的分析揭示了机构与零售投资者之间明显的行为模式差异。机构实体引领了远离比特币的转向，于2024年8月初开始进行资产再配置。在随后的几个月中，对冲基金和资产管理公司平均减少了23%的加密货币敞口。他们的举动反映了对加密货币市场监管不确定性和流动性限制的担忧。

零售投资者随后跟进这一趋势，但略有延迟。主要经纪平台的数据显示，2024年9月至12月期间，零售投资者的加密货币卖出量增加了34%。然而，零售投资者对黄金ETF的参与增长则更为渐进。这种模式表明机构投资者具有更高的市场敏感度和更快的执行能力。这种差异突显了大型市场参与者所保持的信息优势。

对市场结构的影响

资金从比特币转向贵金属对市场结构具有重要影响。首先，比特币期货市场流动性的降低可能加剧压力时期的波动性。其次，黄金日益增长的受欢迎程度可能会增强其在多资产投资组合中的作用。第三，数字资产与传统资产之间的分化挑战了先前关于相关性的假设。

市场分析师指出已经显现的若干结构性变化：期货基差压缩（现货与期货价格之差显著收窄）、期权偏斜变化（比特币市场看跌期权需求相对看涨期权增加）、ETF资金流分化（贵金属ETF持续流入资金而加密货币ETF停滞不前），以及波动性传导（加密货币与传统资产波动性之间的相关性降低）。这些发展表明市场参与者正在重新评估风险框架。在当前环境下，将比特币视为“数字黄金”的先前观点似乎不再那么有效。相反，投资者越来越根据基本特征来区分这些资产类别。

历史背景与未来展望

当前的转向是自2017年以来比特币与黄金之间的第三次主要资金轮动。前两次分别发生在2018年初和2022年中。每次轮动都发生在加密货币过度投机时期之后。以往轮动的平均持续时间约为九个月。然而，当前的宏观经济状况与以往时期有显著不同。

若干因素表明本轮轮动可能比以往持续更长时间。首先，央行政策仍侧重于控制通胀而非刺激经济；其次，加密货币监管框架持续演变，结果尚不确定；第三，地缘政治紧张局势支撑着对传统避险资产的需求。这些条件为贵金属相对于投机性数字资产创造了有利环境。

市场技术分析师指出了需关注的关键水平，以判断潜在的趋势变化。比特币必须重新站上200日移动平均线才能发出技术性复苏信号；黄金则需要维持在每盎司2100美元的支撑位上方以确认其看涨结构。目前比特币与黄金的相对强弱比率正朝着有利于贵金属的方向倾斜，其差距为2020年以来最大。这种技术形态表明该趋势仍有延续空间。

结论

摩根大通的分析证实，随着资金流向贵金属，比特币期货仍处于超卖状态。这一投资者转向反映了不断变化的风险评估和宏观经济状况。此趋势始于2024年8月的机构资产再配置，随后蔓延至零售参与者。黄金和白银ETF因此迎来了大量资金流入，而加密货币的热度则有所减退。对市场结构的影响包括比特币流动性下降以及贵金属基本面增强。历史模式表明，鉴于当前经济状况，本轮轮动可能会持续。关注技术水平和资金流数据将为比特币期货超卖状况的任何逆转提供早期信号。

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