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比特币突破10万美元大关，但远未过热

2025-09-28 23:04:12
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比特币站稳10万美元关口且动能稳定，MVRV Z-Score未显示过热迹象

持续的价格增长与降温的比率指标，凸显出更健康、长期的市场结构。相比以往散户推动的峰值，机构资金流和ETF正在重塑比特币的估值逻辑。尽管比特币交易价格持续高于10万美元，但关键估值信号表明市场远未过热。最新数据显示市场动能稳定，MVRV Z-Score在强劲上涨行情中仍保持温和水平。分析师认为，这标志着当前市场结构比以往周期更为健康。


MVRV Z-Score显示适度压力

历史数据显示MVRV Z-Score往往预示市场峰值，但当前读数表明压力并不极端。该指标通过比较市值与实际价值，反映价格偏离成本基础的程度。目前该指标处于与稳定性而非泡沫化相符的区间。


回溯历史，Z-Score的急剧飙升曾精准对应2013年、2017年和2021年的周期顶部。而当下比特币的渐进式上涨使该指标保持在平衡区间，暗示在出现过热前仍有上涨空间。

这种稳态表现反映了市场结构的成熟。相对缓慢的价格攀升有助于维持健康情绪，同时降低泡沫风险。与早期周期不同，当前比特币估值指标中的极端投机成分显著减少。


近期趋势凸显可持续增长

2024年末至2025年的数据显示，比特币价格突破12万美元的同时，原始MVRV比率却呈现下降趋势。该比率目前维持在2.0附近，反映出更可持续的市场状况。这种背离表明持有者获取超额利润的比例正在降低。

当超额利润占比减少时，市场往往能保持更持久的动能。这是因为获利了结压力减轻，而持续需求支撑价格稳定。最新比特币上涨行情中的数据正符合这一动态特征。

价格强势与比率降温的组合彰显市场韧性。比特币并未形成尖锐顶部，而是在更广泛参与下维持高位运行，这种结构有利于市场的长期健康发展。


变化中的市场动态重塑估值逻辑

ETF与机构参与的深度正在改变市场行为模式。这些因素通过分散所有权，以不同于以往周期的方式影响着估值信号。因此，当前市场指标反映的是更深层次的结构性变革。

与散户推动的峰值不同，当前资金流来源于更庞大且稳定的资本渠道。这种变化使得传统估值工具的权重需要重新校准。MVRV指标虽仍具指导意义，但必须考虑不断演变的需求基础。

总体而言，比特币突破10万美元的涨势稳健但未过热。各项指标证实价格水平与内在价值之间形成了更健康的平衡。随着周期演进，市场参与者将持续关注这些结构性转变。

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