标普报告挑战USDT稳定性_新闻

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标普报告挑战USDT稳定性

2025-11-27 17:19:47

标普全球评级将USDT稳定币评级下调至最低稳定性等级

标普全球评级近日对全球使用最广泛的稳定币USDT给出了最低稳定性评级，这一罕见决定引发了市场对该货币能否维持与美元挂钩的质疑。在监管机构加强对加密货币管控的背景下，此次评估重新引发了关于Tether储备金稳健性及稳定币对整个市场构成系统性风险的讨论。

核心要点

标普全球评级在其评级体系中给予USDT最低稳定性评级，这是首次对如此规模的稳定币采取此类行动。该机构对Tether储备金构成提出质疑，认为其过多暴露于比特币、黄金或贷款等波动性资产。缺乏独立审计以及在萨尔瓦多实施的宽松监管框架，进一步加深了市场对Tether模式稳健性的疑虑。对此，Tether方面驳斥了该报告，为其储备金稳健性辩护，并批评标普采用的评估标准不具相关性。

USDT稳定性遭质疑

标普全球评级给予Tether发行的稳定币USDT最低稳定性评级，强调该公司储备金模式存在结构性风险，而此时发行方正谋求5000亿美元估值。该机构质疑Tether在特定市场条件下维持美元平价的能力，尤其是在市场承压时期。报告指出其储备资产组合中包含过高比例的波动性资产或非流动性资产。

报告特别指出：“比特币价格或其他风险资产价值下跌可能降低抵押覆盖率”，这一表述直指Tether对某些稳定性存疑资产的敞口。标普分析中质疑的主要因素包括：储备金中5.6%投资于比特币，超出103.9%抵押模型3.9%的预估边际；储备中存在黄金、贷款、公司债券等较美国国债波动性更高的风险资产；缺乏全面独立审计；Tether通过萨尔瓦多数字资产委员会受监管，其标准被标普视为过于宽松。

尽管报告承认USDT储备金的75%投资于美国国债和其他低风险短期工具，但这仍不足以抵消前述漏洞，特别是在市场不稳定或流动性危机背景下。此次评级行动标志着大型金融评级机构首次对如此规模的稳定币进行公开稳健性评估。

Tether捍卫自身模式并质疑传统评级标准

面对此次象征性挫折，Tether作出强烈回应，称标普报告“存在误导性”。该公司在声明中强调“断然拒绝报告中的描述”，并补充称其“未能反映原生数字货币的性质、规模及宏观经济学意义”。

首席执行官保罗·阿尔多伊诺同时批评传统机构的评估模型适用性，指出这些方法曾给后来破产的机构给予 favorable 评级：“为传统金融机构构建的经典模型历史上曾导致投资者将资金投入那些尽管获得评级却最终崩塌的企业”。为证明其稳固性，Tether列举了巨额数据：持有超过1120亿美元美国国债，使其成为全球第17大美债持有主体，领先于德国、韩国等经济体。该公司还持有116吨黄金，加之其全球发行和赎回数字美元的能力，有分析师认为其运作已接近真正央行。尽管标普报告部分承认这些数据，但Tether认为其维持美元平价的能力在分析中被严重低估。

标普对USDT的降级暴露出稳定承诺与储备现实之间的张力。在日益加强监管的市场环境中，稳定币唯有兼具透明度、稳健性与公信力，方能持续占据数字交易的核心地位。

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