印度1350亿美元汇款市场转向稳定币，USDT溢价催生套利空间_新闻

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印度1350亿美元汇款市场转向稳定币，USDT溢价催生套利空间

2025-11-10 21:04:46

印度汇款市场的静默变革

印度规模庞大的跨境汇款市场正经历一场静默变革。2025财年该国侨汇金额创下1354.6亿美元历史新高，而海外印度人正越来越多地转向USDT等稳定币，以此绕过传统银行渠道并获取更优汇率。

价差驱动的套利机会

这一趋势的核心在于简单而持续的价格差异。与美元1:1锚定的稳定币USDT（泰达币），在印度市场始终保持着4-5%的溢价。通过传统渠道兑换1美元约合88.60卢比，而1 USDT在印度点对点交易平台上可兑换约93卢比。

这种价差创造了可观的套利空间。通过银行渠道汇出1000美元，收款人约可获得88,600卢比；而将等值金额兑换为USDT后在印度出售，则可获得约93,150卢比——4,550卢比的差额正被汇款商和早期采用者所利用。

市场运作机制

该套利模式虽流程简单，但完全在正规金融体系外运作：迪拜或新泽西的汇款商在国际交易所购入USDT后，将代币转入印度合作方控制的数字钱包，后者通过Telegram群组或本地交易所进行点对点交易出售给当地加密货币买家。

部分参与者通过非正规操作规避印度1%的加密交易源头税（TDS），也有人选择合规交易所缴纳税款后，仍能从价差中获利。收益通常由操作者与客户共同分配。

溢价背后的逻辑

多重因素支撑着印度市场的USDT溢价：

银行渠道对加密交易的监管限制，使得印度交易者难以便捷地将卢比存入交易账户，推高了以美元稳定币作为替代品的需求。

此外，USDT在汇款之外还具备多重功能。交易者常在市场波动时将资产转换为稳定币对冲风险；用户也将其用于海外游戏和博彩平台支付，这些持续需求共同维持着溢价水平。

据市场估算，印度约3-4%的侨汇资金可能已从传统银行转向稳定币，但由于这类交易不受监管，确凿数据难以获取。

央行的立场与数字卢比替代方案

印度储备银行（RBI）对私人加密货币始终持谨慎态度，视其为货币主权的潜在威胁。2025年10月，RBI副行长T·拉比·桑卡尔警告称："稳定币存在取代本国货币和政策主权的重大风险"，并强调"其功能完全可由央行数字货币更好实现"。

印度正在推进其央行数字货币"数字卢比（e₹）"的发展。该项目于2022年12月启动试点，2025年10月8日开启存款代币化测试，标志着其规模化应用进入关键阶段。与私营机构发行的USDT等稳定币不同，e₹直接由央行背书，理论上具有更高安全性和监管透明度。

在跨境支付领域，印度正探索与他国CBDC的互操作性。拥有数百万印度劳工的阿联酋正在开发迪拉姆数字货币，未来两套系统有望实现对接，为海湾地区印度人提供更快捷、廉价且完全合法的汇款渠道。

财政部长释放政策信号

2025年10月，财政部长尼尔马拉·西塔拉曼在考底利耶经济论坛上发表引人瞩目的讲话，指出各国必须"做好与稳定币接轨的准备"，警告拒绝适应数字货币变革的国家可能被时代抛离。

这番表态标志着印度政府态度从抵制转向审慎接纳。消息人士透露，即将出台的指导方针可能要求印度市场的稳定币运营方遵守税务合规、托管标准和储备金验证等规定。

私营部门的创新尝试

班加罗尔某公司近期宣布计划推出以政府债券为抵押的卢比稳定币。若该代币登陆海外交易所，可使海外印度人和外国进口商获得比传统银行更高效的资金汇入渠道。

行业观察人士指出，部分服务出口付款已通过稳定币完成，这些交易绕过了印度官方的出口数据监控系统，既反映出加密结算的需求，也暴露出监管面临的挑战。

监管力度持续加强

印度证券交易委员会（SEBI）在2025年11月8日对未经许可平台提供的"数字黄金"产品发出严厉警告，表明监管机构对灰色地带金融产品的警觉性正在提升。

正如Polygon Labs全球支付主管阿什瓦里·古普塔所言："SEBI对数字黄金的警告绝非偶然，而是事后监管。近十年来数字黄金始终处于灰色地带...如今面对超1000亿卢比的流通规模，SEBI的行动更像是预防性管控。印度显然正在为代票化资产构建监管框架。"

未来展望

目前稳定币汇款规模仍有限且缺乏监控，传统银行尚未感到威胁，但监管者已敏锐意识到其中的风险与机遇。2024年印度以占全球14.3%的份额保持最大侨汇接收国地位，其1800万海外公民的汇款贡献了3-3.5%的GDP，任何显著的渠道转移都可能产生宏观经济影响。

若数字卢比能实现大规模应用并与外国CBDC建立互操作性，这种更快速、廉价且主权化的方案终将取代传统和加密汇款渠道。在此之前，汇款方与货币兑换商仍会继续利用传统金融无法消除的套利空间，推动稳定币使用的悄然而持续的增长。

在印度侨汇走廊上，创新与管控的角力正实时上演——数十亿美元资金流动、数百万家庭生计及跨境支付的未来，都系于这场博弈的结果。

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