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美国证交会就杠杆失控问题向ETF发行方发出警告

2025-12-04 14:59:47
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美国证监会叫停高杠杆ETF申请

美国证券交易委员会近期向多家交易所交易基金提供商发出警告函,暂停受理对标的资产风险敞口超过200%的杠杆ETF申请。Direxion、ProShares与Tidal等ETF发行商均收到援引《1940年投资公司法》相关条款的监管函件。


监管依据与要求

该法案规定投资基金的风险敞口上限不得超过其风险价值的200%,这一风险价值通过非杠杆基础资产或基准指数构成的“参照组合”进行界定。监管机构在文件中明确指出:“基金的指定参照组合为非杠杆基准,通过对比基金杠杆组合可识别其在该规则下的杠杆风险。”证监会要求发行方必须根据现行规定降低杠杆水平,否则不予受理申请,此举为美国市场上部分具备3-5倍杠杆的加密ETF按下了暂停键。


监管动向与市场背景

监管机构在发送警告函当日即进行公示,这一异常迅速的动作被市场解读为官方急于向投资公众传达对杠杆产品的担忧。此次监管收紧恰逢加密市场经历剧烈波动——十月份因闪崩事件引发200亿美元杠杆头寸清算,创下加密史上最大单日清算记录,促使分析师与投资者重新审视杠杆交易对市场的潜在影响。


杠杆风险持续加剧

专业分析机构指出:“杠杆失控现象已显而易见。”加密分析平台数据显示,本轮市场周期中的清算规模较此前增长近三倍。上一周期加密期货市场日均多头清算金额约2800万美元,空头清算1500万美元;而当前周期日均多头清算达6800万美元,空头清算4500万美元。


杠杆ETF特性与风险

自2024年美国总统大选后,市场对加密监管环境改善的预期推动杠杆加密ETF需求激增。尽管此类ETF不受杠杆加密衍生品的追加保证金及自动清算机制约束,但在熊市或震荡市中仍可能对投资者本金造成重创——由于亏损复利速度远快于收益积累。

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