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无泡沫,不戏剧:加密货币市场的狂热未必以悲剧收场

2025-10-13 02:09:18
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科技股泡沫?全球宏观投资者直言:并非如此

本周若你关注加密领域的社交媒体动态,定会被"我们是否身处科技泡沫?"的讨论刷屏。全球宏观投资者、Real Vision创始人拉乌尔·帕尔从不回避争议,他发表了一篇既犀利又反主流的观点:"不,当前科技股并未形成泡沫。"




与互联网泡沫时期的本质差异

帕尔驳斥了市场的歇斯底里情绪,其论证逻辑令人信服。尽管众人警惕1990年代末泡沫重现,但帕尔明确指出:当前与互联网狂热时期存在天壤之别。"我们距离趋势线还不到1个标准差",他强调当下估值与当年纳斯达克脱离基本面的疯狂暴涨截然不同。简言之,这并非历史性非理性繁荣的开端。




加密市场动态:债务、流动性驱动的"全面上涨"

帕尔理论的核心并非某个爆红图表或神秘比率,而是更深层的驱动因素——全球流动性。他揭示科技股上涨背后的引擎:史无前例的债务水平催生的流动性。"债务通过货币贬值创造流动性",这种金融体系的内在机制正持续发挥作用。




全球流动性博弈的本质

这不仅是美联储的货币政策游戏。帕尔指出2017年案例:当美联储加息缩表时,中国和英国成为全球流动性的主要提供者。"全球流动性总量才是关键",这一宏观视角解释了为何在市场恐慌时资产仍获支撑。其观点与资深交易员亚瑟·海耶斯近期"四年周期消亡论"形成呼应。




本轮加密市场周期为何"反常"

对于2025年市场未现预期中的狂热上涨,帕尔给出宏观解释:"美国利率水平实在过高"。疫情时期的零利率政策推迟了债务到期日,导致真正的市场爆发动能尚未积聚。用帕尔的话说,这是场"迄今表现平淡"的周期——并非消亡,只是延迟。




历史规律不变的警示

帕尔最具现实意义的观察是对"这次不一样"傲慢心态的警告。他认为债务周期与流动性规律始终主导市场兴衰,风险不在于新变量,而在于忽视这些永恒法则。但这不意味着应盲目追涨,帕尔建议采取更精准的策略。




流动性而非情绪决定市场走向

这篇分析不仅是逆向投资的胜利宣言,更是对债务-流动性周期的深刻提醒。当世界持续通过债务货币化、再融资扩大资金池时,"数字上升"成为必然结果。对担忧崩盘的投资者,帕尔给出冷静忠告:真正风险在于误读流动性剧本。

若因过度防备而错过流动性拐点,你将错失新时代机遇。至于精准择时?市场永远是最好的老师。

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