"ETF资金未主导比特币价格波动"...Kaiko关注市场结构变化_新闻

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"ETF资金未主导比特币价格波动"...Kaiko关注市场结构变化

2025-10-10 18:03:18

比特币ETF资金流入与价格波动关联性分析

市场研究机构指出，比特币（BTC）的每日价格波动与ETF资金流入规模并不存在直接相关性，这引发了关于华尔街是否真正主导比特币价格的讨论。尽管BTC近期历史性突破12.5万美元大关，但统计数据显示，ETF资金流入与即时价格上涨之间的关联性较弱。

数据揭示的真相

2025年以来，BTC在现货ETF推出后累计上涨超160%，仅上周贝莱德IBIT单只产品就吸引32亿美元资金流入。然而研究发现，ETF推出初期8周内资金流动与价格变动的相关性高达95%（R²值），但全周期实际相关性仅有15%。这表明市场初期存在过度反应现象，资金流入与收益率间的强关联并未持续。

市场结构深刻变革

这些发现与2024年流传的市场误解形成呼应。当时部分对冲基金采用的基差交易策略曾被指责抑制了ETF资金流入对价格的提振效果。但深入分析显示，极端价格波动更多源于市场结构变化。数据显示，ETF推出后比特币单日价格波动幅度显著扩大，出现大幅涨跌的概率明显增加。

流动性指标的改善印证了这一转变。据统计，ETF上市后比特币交易所周均交易量突破2000亿美元，0.1%价格区间内的订单簿深度从10-30亿美元双向提升。这表明市场流动性基础得到实质性增强，反映出机构参与度的提升。

衍生品市场同步发展

流动性改善不仅体现在现货市场，期权期货市场同样显著进步。贝莱德IBIT期权市场规模已超越专业加密衍生品平台Deribit，为对冲基金和做市商实施复杂策略提供了更完善的基础设施。这种变化标志着整个加密衍生品市场正在走向成熟。

传统金融融合新趋势

研究强调，ETF的引入具有超越资金层面的重要意义。贝莱德等传统金融机构的参与为BTC市场带来稳定性与可预测的需求流。随着养老金等机构资金配置比特币，相配套的风险管理体系和交易基础设施正在形成。

以太坊（ETH）也呈现类似趋势，近期创四年新高后流动性持续改善。分析认为，未来纳入ETF的大部分加密资产都可能获得同等流动性红利。但研究机构同时提醒，流动性改善未必直接转化为价格上涨，应避免对资金与价格关系进行简单化解读。

市场成熟度新阶段

综合分析表明，BTC ETF更多扮演着推动市场结构根本性优化的催化剂角色，而非短期收益的决定因素。增强的流动性和更具韧性的价格反弹模式，标志着加密市场正在与传统金融体系实现更深层次的融合。

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