知名做空专家查诺斯平仓策略头寸预示国债公司熊市终结_新闻

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知名做空专家查诺斯平仓策略头寸预示国债公司熊市终结

2025-11-10 20:23:37

詹姆斯·查诺斯平仓做空Strategy头寸

2025年11月7日周五，詹姆斯·查诺斯正式结束了对Strategy公司的做空操作。据消息人士透露，这位Kynikos Associates创始人在开盘时同时平仓了Strategy空头头寸和比特币多头头寸。此次操作正值Strategy股价较2025年峰值下跌50%之际。

查诺斯指出，Strategy的市场净值比已从2025年7月的约2.0倍压缩至1.23倍。当该比率低于1.25倍时，公司认为平仓是审慎之举。目前Strategy资产负债表持有641,205枚比特币，其隐含溢价从7月份的700亿美元降至当前的150亿美元。

比特币债券公司CEO回应

比特币债券公司首席执行官皮埃尔·罗查德对此回应称，比特币储备企业的熊市正逐渐结束，做空者的离场可能标志着行业转折点。查诺斯宣布平仓时，Strategy每股报价241美元。

储备企业面临估值压力

此次平仓事件反映了比特币储备企业估值的全面重估。数据显示，当前25%的上市比特币储备企业交易价格已低于其比特币持仓价值。Strategy的溢价率跌至1.26倍，创2024年3月以来新低。溢价率下降削弱了企业通过增发股票购买更多比特币的能力。

其他储备企业跌幅更为显著：Metaplanet股价自2025年6月21日以来下跌56%，KindlyMD等公司较峰值回落超80%。Strategy是此轮下跌中唯一保持溢价的主要企业。

估值压缩迫使企业放缓比特币增持策略，日均购买量降至2025年5月以来最低水平。部分企业甚至抛售比特币持仓以偿还债务。行业亟需证明其商业模式的可持续性。

储备模式遭遇结构性质疑

Strategy平仓事件引发市场对比特币储备策略长期可行性的讨论。该模式被认为形成了企业购买推高股价、高溢价增发再购币的循环机制。但这一循环的前提是市值持续高于比特币持仓价值。

随着比特币ETF和众多新晋储备企业的竞争加剧，Strategy的先发优势正在消弭。批评者认为该模式本质是投机行为，斯坦福金融学教授达雷尔·达菲指出，企业资本应投向核心业务而非与对冲基金竞争。

支持者则强调储备企业提供了合规的比特币杠杆敞口。2024年Strategy通过提升每股比特币持有量，为股东创造了75%的比特币收益率。即便币价持平，该模式仍可通过增发实现比特币积累。

市场最新动态

参议院达成结束政府停摆协议的消息传出后，比特币应声上涨2%至106,430美元。尽管近期波动剧烈，该加密货币年内仍保持约14%的涨幅。储备企业能否复苏，将取决于比特币能否维持上涨动能，以及企业能否展现除被动持币外的运营价值。

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