比特币暴跌引发190亿美元清算之际，Wintermute等做市商为何集体停摆_新闻

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比特币暴跌引发190亿美元清算之际，Wintermute等做市商为何集体停摆

2025-10-18 02:34:52

头部做市商Wintermute在闪崩期间暂停交易

知名做市商Wintermute向媒体透露，该公司在上周的闪崩行情中暂停了交易。由于特朗普总统最新对华关税威胁引发比特币等加密资产价格暴跌，当日市场爆仓金额超过190亿美元。该公司强调，此举并非如部分社交媒体用户猜测的"趁机牟利"，而是由于极端行情触发了其内部风控机制。

规则导向的交易策略

Wintermute交易策略师Jasper De Maere表示，该公司采用"高度规则化的运作模式"，包括保持Delta中性（通过对冲头寸消除价格方向性风险）。做市商通过持续买卖加密货币来稳定价格、提供流动性并提升市场效率，这通常需要预设交易规则并部署自动化系统。

"例如当我们因对冲需求做空永续合约时，若在剧烈波动中被强制平仓，整个做市策略就需要重新评估。"De Maere解释道，"这次连环爆仓的剧烈程度和速度，使得在特定时间窗口维持做市变得极其困难。"

行业集体受影响

De Maere证实Wintermute仅暂停交易"极短时间"以评估形势，但拒绝透露具体时长及被触发的风控条款。他推测其他做市商同样受到冲击，例如LO:TECH也向媒体确认上周五曾短暂停止交易。

LO:TECH首席技术官Marcus Horsley表示："我们的风险引擎按设计触发熔断机制撤回了报价。当时交易所API极不稳定，导致恢复完整规模所需时间延长。"

市场流动性危机

针对社交媒体关于"做市商协同撤单牟利"的传言，LO:TECH予以否认，强调其系统完全自动化。研究机构Messari分析师Matthew Nay指出，做市商暂停运作将导致"订单簿流动性急剧萎缩"，加剧价格波动。

Amberdata衍生品总监Greg Magadini分析称，这造成各交易所间价格差异扩大，但他为做市商撤退辩护："大型做市商通常同时在币安、Bybit等平台提供流动性，确保各平台买卖报价同步变动。但自动减仓机制导致其无法依赖对冲头寸。"

Magadini对比指出，传统市场由清算所承担交易对手风险，部分加密交易所虽设有保险基金，但上周Hyperliquid等平台普遍采用自动减仓机制，在交易对手资金耗尽时强制平仓盈利头寸。"在这种碎片化环境中提供流动性的风险变得难以预测，当做市商无法确保对冲有效性时，撤离是唯一选择。"

Wintermute的De Maere最终表示，只要能在"安全保持Delta中性"的前提下，公司将持续做市，但上周五闪崩的严重性使这一目标无法实现。

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