比特币是基础设施，而非数字黄金_新闻

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比特币是基础设施，而非数字黄金

2025-11-05 17:34:46

观点：比特币正从价值存储转向生产性资本

比特币ETF解决了准入问题，但还远远不够

比特币交易所交易基金（ETF）解决了市场准入问题，但仍属于被动投资工具。当前市场真正需要的，是通过可信、可审计的机构级通道，将比特币敞口转化为可扩展收益的能力。

比特币的价值革命

比特币正在从数字价值存储演变为生产性资本。若继续将其视为"数字黄金"长期持有，将错失它作为数字时代储备资产的真正机遇。比特币不仅是价值存储，更是可编程的抵押品、生产性资本，以及机构参与链上金融的基础设施。

市场波动验证稳健策略价值

近期市场波动事件暴露出风险管理机制的不足，同时也证明注重安全性与简单性的比特币收益项目更具韧性。随着波动加剧，市场价差扩大创造了更多套利机会。那些采用低杠杆市场中性策略的项目不仅经受住考验，更在市场失衡中实现了超额收益。

基础设施日趋成熟

可组合的资本高效基础设施已经发展成熟，透明且可审计的收益通道已然存在。机构部署框架在技术和法律层面都已完备，但当前机构持有的比特币中，大部分仍未能实现合理的收益潜力。

生产性资本的实现路径

在传统金融市场，资产配置者会通过轮动、对冲和持续优化来最大化经风险调整后的收益。比特币配置者虽然仍处于积累阶段，但终将需要启动"工作模式"。这意味着：

• 通过可靠框架将比特币转化为生产性资本
• 发展有充足抵押支撑的短期借贷市场
• 构建不依赖币价上涨的市场中性基差策略
• 在合规平台上提供流动性
• 设置明确风险界限的保守型备兑看涨方案

机构配置的新纪元

调查显示83%的机构投资者计划增加加密资产配置。要实现这一潜力，必须建立坚实的运营基础设施。部分机构已开始推出比特币收益产品，这只是早期信号。关键在于收益是否通过信用可靠、资产隔离且具备明确下行保护的渠道实现。

合规基础设施创造复利效应

制定可量化的绩效标准至关重要，包括实现收益与隐含收益的对比、滑点容忍度、目标回撤控制，以及压力情境下的融资成本和抵押品健康状况评估。当具备合规的托管、风险管理和部署工具时，比特币将从被动配置转向生产性资本。

把握范式转型窗口期

比特币正在经历可见的成熟进程，生产性资产获得配置是结构性趋势。市场当前需要的不是更多准入渠道，而是更高效的比特币使用方式。现在是时候制定政策框架，启动可审计的试点项目，以透明合规的方式将敞口转化为实际部署，充分释放比特币的潜力。

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