币基报喜市场回稳，加密杠杆应声回落_新闻

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币基报喜市场回稳，加密杠杆应声回落

2025-12-11 01:38:14

杠杆率从夏季高点回落至稳定区间

随着数十亿美元资金撤离比特币和以太坊，ETF资金流向发生转变，交易者正在解除高风险头寸。Coinbase指出，经过大规模投机性清盘后，市场基础趋于稳固。

去杠杆趋势显现

加密货币市场进入12月时杠杆水平明显下降，Coinbase报告显示投机活动大幅减少。系统杠杆率从夏季接近10%的峰值降至4%-5%区间。该公司将此变化归因于11月的仓位重置，包括BTC、ETH和SOL永续期货未平仓合约下降16%。美国现货ETF同时录得35亿美元比特币流出和14亿美元以太坊流出。

数月的投机活动后杠杆趋势转变

杠杆率图表显示，2024年初该指标约为2.8%，随后在春季持续上升。2024年中期随着衍生品头寸增加，杠杆率突破4%。2024年10月初触及6%区域。2025年初出现短暂冷却后，该指标在2025年中期突破7%，夏季达到9-10%的最高水平，反映出投机头寸的积累推动当季市场行为。

2025年8月至10月出现急剧逆转，杠杆率从极值区间快速回落至4%-5%区域。Coinbase表示这种下降确认了投机风险的有效出清，当前稳定水平约为夏季峰值的一半。

衍生品与ETF流出驱动市场重置

Coinbase指出11月的仓位重置对杠杆正常化起到关键作用。主要交易品种的永续合约未平仓量环比下降16%，有效减轻了投机负荷。资金费率也随之变化，BTC永续合约费率曾显著低于90日均值，随后随市场重新校准逐步恢复。

ETF资金流动构成另一重要因素。美国现货ETF的资金外流减少了额外的市场风险暴露，促使杠杆交易者平仓或降低风险。这一过程清除了此前助推波动性的投机层级，形成了更健康的市场结构基础。

市场展望趋于稳定

当前系统杠杆率稳定在总市值（不含稳定币）的4%-5%之间，Coinbase认为该水平与正常化市场环境相符。降低的杠杆率减少了市场对急剧下跌的脆弱性，为12月的平稳运行创造了空间。

分析师指出当前市场情绪谨慎乐观，这种基调主要源于极端杠杆的消除而非新的看涨动力。市场集中风险降低，先前存在的清算威胁已得到缓解。不过未来走势仍取决于新的催化剂，ETF流向可能再度转变，宏观事件将影响短期需求，监管动态也会左右资产表现。若市场条件改善，衍生品交易者仍可能重新增持头寸。目前由于投机风险显著降低，市场正处于更稳固的基础之上。

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