核心洞察
普尔倍数显示比特币挖矿行业本月正面临最大压力点的健康快照。矿工储备本周初曾降至12个月低点,但已显现复苏迹象。矿工韧性的关键细节包括:尽管比特币价格下跌仍保持盈利,以及算力表现。
为何普尔倍数是关键指标
评估比特币挖矿行业健康状况的最佳方式之一是观察其普尔倍数。该指标通过分析比特币矿工盈利能力来确定或评估供应条件。比特币挖矿普尔倍数在11月25日跌至0.67,创下过去12个月最低水平。上次测试类似水平是在2024年9月。
历史数据的启示
比特币挖矿普尔倍数目前已回升至0.91。历史数据显示,当该指标跌破0.5时,意味着比特币矿工面临巨大财务压力,挖矿收入低于正常水平。无法收支平衡的矿工被迫退出,这可能缓解抛售压力。当指标介于0.5-1之间时,表明挖矿可持续进行,但价格可能处于被低估区间。1-3的数值则反映健康的市场状况和更高盈利性,若超过该水平可能激励矿工抛售。
矿工储备的波动轨迹
11月比特币矿工储备同样创下12个月新低。虽然普尔倍数显示矿工可能倾向于积累,但矿工储备却呈现不同景象。过去12个月比特币矿工储备保持整体下降趋势,与比特币价格下跌呈现正相关性。
储备下降表明这部分持有者正在抛售,可能出于多重原因:首先是矿工因担心比特币价格持续下跌侵蚀利润而投降;此前高企的BTC价格也可能促使获利了结;过去12个月挖矿难度保持整体上升趋势,意味着盈利能力持续下降,矿工可能被迫出售部分代币覆盖运营成本。
算力稳定的背后逻辑
值得注意的是比特币矿工储备近期略有改善,与价格走势呈现直接关联。这表明若矿工预期价格将继续修正上行,可能不会施加过多抛压,更倾向于在更高价位出售。储备下降使得矿工在难度上升和盈利下降时能抵消部分压力。尽管近期市场逆风,算力仍保持整体上升趋势,显示矿工在过去几个月市场剧烈波动中保持了良好的灵活性与平衡能力。
市场前景展望
比特币挖矿普尔倍数与近期指标吻合,暗示比特币可能处于健康买入区间。但同时也表明在抛压过热前,价格仍存在下行空间。矿工储备流动在大局中扮演关键角色——矿工是新比特币进入市场的唯一渠道。若其储备进入上升轨道,则意味着抛压减轻,比特币价格复苏之路将更为顺畅。

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