道富银行报告：机构投资者股票配置创18年新高尽管风险偏好下降_新闻

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道富银行报告：机构投资者股票配置创18年新高尽管风险偏好下降

2025-11-12 14:24:39

道富全球市场发布机构投资者风险偏好指数

道富全球市场(State Street Markets)于12日发布了道富机构投资者指标(State Street Institutional Investor Indicators)最新结果。道富风险偏好指数(Risk Appetite Index)从今年最高水平回落至中性区间。值得关注的是，机构投资者并非转向风险规避模式，反而将股票配置比例提升至18年来最高水平。

多重风险下的股市韧性

道富全球市场股票研究主管玛丽亚·维特曼(Marija Veitmane)分析指出，10月份在地缘政治不确定性高企、美国政府停摆导致部分数据受限的背景下，尽管经济指标呈现分化态势且各类风险资产估值压力加剧，全球股市仍展现出强劲走势。以MSCI全球指数(MSCI All Country World Index)衡量，全球股票在10月期间创下9次历史新高。

企业盈利支撑市场信心

稳健的企业财报季成为市场上涨主要推手，维持了当前"金发女孩"(Goldilocks)经济叙事——即经济足够强劲以支撑企业盈利，同时又足够疲软以维持降息预期。值得注意的是，尽管存在通胀上行和就业市场下行风险，市场正逐步适应美联储的降息周期预期。

投资风格显著分化

估值高企并未显著影响股票投资者情绪。机构投资者持续偏好大型优质成长股（即"瑰丽七雄"），当前价值股配置比例已降至2000年以来最低水平。考虑到价值股策略过去20年的相对弱势，这一现象并不意外。强劲的企业盈利和降息预期有效缓解估值担忧，推动机构投资者股票配置创18年新高。

风险偏好呈现结构性特征

尽管风险资产环境整体向好，机构投资者在相对价值交易和组合调整方面仍显审慎，这促使道富风险偏好指数回落至中性区间。具体表现为：股市中防御性板块（尤其是医疗保健行业）更受青睐，同时机构投资者对核心技术板块保持坚定信心，推动韩国、台湾等技术股主导的亚洲市场买盘。反观日本市场，因对改革实效性和通胀过热的担忧，机构投资者呈现净卖出态势。

外汇市场动态

10月外汇市场出现美元空头回补买盘。虽然美元传统被视为避险货币，但今年这一特征并不显著。有趣的是，美国政府停摆期间机构投资者（特别是美国投资者）增持美元，此举连带引发新兴市场货币抛售和套息交易减弱。

另一值得关注的指标是美元汇率对冲行为。目前海外投资者对美国股票的汇率对冲比例仅小幅上升，但若未来对冲成本下降，这一趋势可能加速扩大。

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