比特币与宏观经济出现深度脱节
比特币目前的交易行为反映出近年来最显著的宏观经济脱节之一:全球流动性激增,但比特币涨幅仍落后于货币供应量增长和黄金的创纪录表现。Bitwise近期报告指出,这一差距可能为比特币在2026年前创造重要的不对称机遇。
核心要点
比特币当前价格较全球货币供应量模型低估约66%,模型隐含公允价值接近27万美元;黄金已吸纳2025年大部分货币稀释资金,当前价格较全球M2货币供应量高估75%。
全球流动性转向,比特币尚未跟进
最新发布的Bitwise比特币月度宏观报告指出,比特币的底层环境比当前价格表现更为乐观。全球流动性正坚定转向再通胀:美国每年发行近1.9万亿美元国债,准备发放2000美元刺激支票,美联储量化紧缩政策已于12月1日终止。
与此同时,日本正在推出1100亿美元刺激计划,加拿大已重启量化宽松,中国批准了1.4万亿美元财政计划。过去24个月内全球累计降息逾320次,推动全球M2货币供应量飙升至137万亿美元历史新高。
在此背景下,Bitwise强调比特币正出现史上最大估值差距之一。根据其协整模型,比特币当前价格较全球货币供应量低估约66%,模型隐含公允价值接近27万美元。若比特币回归长期流动性锚点,理论上存在约194%的上行空间。
简而言之,相对于全球货币扩张规模,比特币处于低估状态。报告指出,由于绝对稀缺性特质,比特币历来是衡量货币稀释最敏感的指标。而黄金已吸收2025年大部分流动性需求,当前价格较全球货币供应量高估近75%,这进一步强化了资金向比特币轮动的可能性,潜在绩效影响可能非常显著。
比特币风险调整回报或将超越黄金
富达全球宏观总监指出,比特币在动量与夏普比率指标上均落后于黄金,使两种资产处于"两极对立"状态。夏普比率衡量资产相对于波动性的回报表现,表明黄金当前风险调整后收益优于比特币。尽管尚未出现反转信号,但这种持续扩大的分化可能构成潜在均值回归机会。
从长远来看,尽管比特币价格跌破10万美元,但仍与其长期幂律采纳曲线基本吻合。随着比特币市场成熟度提高抛物线回报减少,其正如同"早熟的黄金弟弟",结构性依然稳健,只是波动性降低。
本文不包含投资建议或推荐。所有投资及交易行为均存在风险,读者在决策时应自行进行研究。

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