核心要点
汤姆·李认为近期加密货币暴跌是由技术性定价故障引发,而非市场情绪导致。据称某个稳定币的短暂定价错误引发了自动清算机制,波及约200万个账户。由于做市商撤出流动性,市场在初始错误发生后持续下跌。
定价异常引发的市场崩盘?
这位Fundstrat研究主管提出的理论指出,此次下跌完全不符合正常回调的特征。表面看似数字资产遭普遍抛售的现象,实则源于一次性技术故障。约在10月10日,某交易平台的稳定币短暂脱锚,报价跌至0.65美元。这并非因为发行方出现问题,而是该特定交易对流动性暂时枯竭所致。这个看似无害的异常最终引发了严重后果。
自动化系统的连锁反应
李指出错误价格数据直接触发了交易所的自动减仓引擎,系统将失真报价视为真实数据并启动自动平仓。数分钟内,原本盈利的交易者账面转为负值。这场冲击从原始交易平台向外扩散,引发连环清算效应。据其估算,约200万个加密账户在这轮连锁反应中被强制平仓。
风暴中心的交易平台
虽然未在公开声明中直接点名,但李暗示事件源自某大型交易平台的USDe交易市场,涉及Ethena Labs发行的USDe稳定币。该交易对出现的瞬时流动性真空,如同点燃干柴的火种般引发后续动荡。
后续冲击更为致命
据分析,真正的损失并非来自初始下跌,而是其后续影响。担任加密市场流动性架构师的做市商遭受重创,在仓位受价格错误影响后,他们被迫激进地去风险以稳定账目。流动性急剧萎缩导致价格持续数周下滑,尽管初始闪崩仅持续数秒。
没有元凶的崩盘
这一观点颠覆了市场恐慌的传统叙事:抛售并非由心理因素驱动,而是机械性操作所致。在其解读中,此次下跌暴露出自动化交易系统快于人类判断的脆弱性——微小定价差错足以引爆系统性危机。无论分析师正确与否,其观点向行业提出了严峻拷问:当单一交易所的失误可能清算整个市场时,加密世界是否已做好应对准备?

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