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以太坊期货转熊：市场反应过度，还是将下探3800美元？

2025-09-23 03:45:35
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核心要点

以太坊的调整与山寨币整体走势一致，清算被稳定的未平仓合约所抵消。以太坊期权和永续合约资金费率数据显示看涨需求减弱，但并未出现衍生品驱动的抛售触发因素。

市场短期承压

以太币（ETH）在加密货币市场避险情绪影响下，12小时内跌幅达9.2%。尽管多头杠杆仓位遭遇超5亿美元强制平仓，但买家在4,150美元附近形成支撑。交易者正争论此次抛售是否过度，以及价格是否会进一步下探4,000美元关口。

衍生品市场分析

以太坊的下跌幅度与主流山寨币基本同步，表明市场担忧并非针对以太坊生态本身。虽然ETH期货24小时清算量显著更高，但这主要反映其更高的未平仓合约规模及期权等衍生品的广泛应用，而非多头杠杆过度的信号。

最新数据显示，以太坊期货总未平仓合约维持在1,420万ETH，与前一交易日持平，说明新开杠杆仓位有效对冲了清算影响。

市场情绪指标

以太坊月度期货年化溢价已跌至三个月低点，显示杠杆做多需求疲软。自上周六ETH溢价跌破5%中性阈值后，多方信心持续不足。永续合约资金费率更是一度跌至-6%，虽然周一回升至-1%，但已连续五日低于6%的中性水平，这削弱了"过度杠杆引发连环爆仓"的说法。

机构资金有望支撑反弹

期权市场数据显示，Deribit交易所的看跌/看涨期权成交量比维持在80%附近，与30日均值基本持平，表明专业交易者并未提前布局做空。当前抛售更可能是恐慌情绪驱动的连锁反应，而非衍生品市场结构性失衡所致。

考虑到以太坊走势与主流山寨币同步，且企业储备增加和现货ETF需求增长等基本面因素未变，ETH重回4,600美元的预期仍具备支撑基础。

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