市场疲软之际，隐私代币为何逆势飙升？_新闻

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市场疲软之际，隐私代币为何逆势飙升？

2025-11-28 01:04:45

隐私代币逆势上涨

在加密货币总市值与比特币价格大幅下挫之际，Zcash等隐私代币却逆势攀升。这一涨势出现于监管政策持续收紧的背景下：反洗钱金融行动特别工作组施压、欧盟新反洗钱法规生效、交易所下架隐私币名单不断延长。涉及混币器和钱包的制裁案件与起诉，正引发关于基础设施与资金传输界限的争议，迫使合规团队采取保守的去风险策略。分析师对此走势观点分化：部分认为这是对监控体系的抗议性交易，另一派则视其为市场高风险领域萎缩周期末端的脆弱泡沫。

市场格局剧变

过去六周内，随着投资者撤离投机性资产，加密货币市场蒸发超万亿美元。总市值从10月初的4.3万亿美元峰值跌至约3.1万亿美元，缩水25%-28%。比特币较10月初12.6万美元的历史高点下跌近30%，目前交易价格徘徊在9万美元低位。在此背景下，隐私代币成为表现最强劲却波动最剧烈的板块。Zcash自夏末以来涨幅达数百倍，市值从8月的不足10亿美元飙升至11月初的70亿美元峰值，曾短暂超越门罗币成为市值最高的隐私币。

与此同时，Zcash在Coinbase内部搜索排名跃居首位，用户搜索量超过比特币与XRP，显示零售投资者正密切关注该品种。分析师指出，价格飙升与搜索热度攀升的组合符合典型热门交易特征，特殊之处在于这一切正发生在面临监管压力、交易所下架和制裁审查的细分市场。

隐私币的异常表现

本轮涨势明显由Zcash主导，门罗币跟随上涨但幅度较小。关键数据包括：ZEC在主要交易平台一月内涨幅超200%；自夏末低点起累计涨幅达三位数百分比；门罗币涨幅相对有限，使ZEC市值一度完成反超。尽管大幅上涨，ZEC价格仍远低于历史最高点。

市场解读分为两大阵营：一方关注技术结构与减半进程带来的发行量下降，以及赋予持币者更多资金控制权的NU6.1升级计划；另一方则聚焦市场叙事结构与薄订单簿条件下的空头挤压，认为这是在小规模市场中的情绪驱动行情。多数观察者认同，这轮上涨恰逢监管政策风向转向反对增强匿名性资产的关键时刻。

监管逆风加剧

在全球层面，隐私币正处于反洗钱争议的核心。自2019年起，反洗钱金融行动特别工作组将全套反洗钱及反恐融资标准适用于虚拟资产及服务商，包括要求传递交易双方信息的《旅行规则》。2024年的专项评估显示，约四分之三受评司法管辖区仅部分遵守第15项建议，30%尚未将《旅行规则》纳入法律。该组织特别指出非法行为者日益频繁使用增强匿名性加密货币的现象。

欧洲的监管方向更为明确。根据法律政策分析，以《2024/1624号条例》为核心的新欧盟反洗钱法规，将在2027年前禁止持牌平台运营匿名加密账户与隐私币。加密资产服务商需实施银行级反洗钱控制，核验与其服务交互的钱包实际控制人身份，并逐步淘汰对完全匿名工具的支持。这虽不意味着持有此类资产全面违法，但预示受监管金融体系的基础设施将基于限制隐私币的前提进行重构。

流动性风险攀升

监管环境已开始重塑隐私币的交易格局：2024年中心化交易所下架隐私币近60次，创2021年以来新高；门罗币下架占比最高，达世币等品种同样受影响；币安援引地方法规已限制多个欧洲辖区用户的XMR、ZEC及DASH交易；Kraken在2024年底宣布停止欧洲经济区客户的门罗币交易与存款，明确归因于欧盟《加密资产市场框架》等监管变革。

这些措施可能引发典型流动性困境：稀薄市场能在少量资金流入时产生剧烈波动。当交易从资本充足的大型平台转向小型或弱监管场所，大额持有者平仓时更容易引发价格震荡。造就短期暴涨的市场结构，同样会增加下跌过程中流动性真空的风险。

制裁蔓延与合规困境

制裁与执法行动增添了新的不确定性。2022年美国财政部外国资产控制办公室对Tornado Cash实施制裁，指控该以太坊混币器清洗包括朝鲜关联资金在内的数十亿美元。2024年底美国上诉法院裁定对不可变智能合约的制裁超越财政部权限，2025年3月该办公室正式撤销指定。但法律风险并未消失：Tornado Cash开发者在多国面临刑事诉讼，一名联合创始人因运营无牌汇款业务被定罪。

Samourai Wallet案同样发出警示信号。2025年11月其创始人在美国认罪后获刑数年，检方指控超20亿美元比特币通过该服务流转。对合规团队而言，基础设施与汇款服务的界限日趋模糊。多家反洗钱服务商与政策组织已将隐私币、混币器及高风险DeFi工具划入同等高风险类别。在监管压力下，多数企业选择过度合规：拦截隐私工具相关存款、拒绝上架相关资产、限制支付用途。

这对用户形成衍生风险：即使特定代币或协议未受制裁，周边生态仍可能因其高风险属性而采取规避措施。

未来走向展望

分析师对本轮涨势的解读存在分歧：部分视为对抗链上监控、数据共享规则与制裁筛查的抗议交易；其他则认为是萎缩市场中周期末段的投机冲高，更多由杠杆与叙事驱动而非长期需求。

政策层面关键节点包括：欧盟限制持牌平台隐私币的法规将于2027年全面生效；反洗钱金融行动特别工作组将持续发布合规评估，其最新报告显示多数司法管辖区仅部分符合虚拟资产标准与《旅行规则》。技术层面，Zcash的NU6.1资金机制变革与主流网络可选隐私层实验，将检验增强隐私与监管可追溯要求能否共存。

当前隐私币正处于金融隐私权争论与全球反洗钱制裁体系强化的夹缝中。充分认知法律、流动性及执法风险，成为理解该领域运行逻辑的重要前提。

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