隐私板块重现热潮：灰度公布第四季度表现最佳基金_新闻

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隐私板块重现热潮：灰度公布第四季度表现最佳基金

2026-01-06 01:10:43

2025年第四季度，在整体下跌的数字资产市场中，注重隐私的加密货币表现相对出色。根据灰度研究数据，尽管所有主要加密板块均呈现负收益，但当季波动率调整后收益排名前20的资产中，有六种与隐私相关的代币。数据显示，投资者偏好明显转向能提供交易隐私与自主权的资产，这反映了监管、市场结构和风险偏好层面的广泛变化。

对隐私的重新关注并非孤立现象。在经历了强劲的第三季度后，2025年第四季度加密货币市场涨势暂停，市场消化了早期涨幅并调整了对2026年的预期。在此背景下，隐私资产展现出相对韧性，凸显了隐私作为功能性需求的属性。

处于盘整的市场

灰度将2025年第四季度定性为盘整阶段。在第三季度普遍上涨之后，整个加密资产类别的回报率出现下降。灰度专有的加密行业框架中所有六个板块在当季均以负收益收官。

该加密行业框架是与指数提供商富时罗素合作开发，将208种可投资代币分为六大类别：货币、智能合约平台、公用事业与服务、消费与文化、金融以及人工智能。截至2025年12月指数再平衡时，这些板块合计市值约2.63万亿美元。

尽管亏损普遍存在，但业绩分化加剧。货币板块表现优于其他板块，而应用层板块，尤其是人工智能板块则表现滞后。这种分化反映了在不确定性时期，加密市场内部更广泛的向防御性配置的转变。

第四季度区块链基本面走弱

伴随价格下跌，当季多项链上指标也出现疲软。衡量区块链活动、用户、交易和交易费用的关键指标普遍呈下降趋势。

由于区块链具有假名性质，分析师通常使用活跃地址作为用户活动的代理指标。第四季度，货币板块和智能合约平台板块的活跃地址均有所下降。智能合约平台的总交易手续费环比和同比均下降，应用层手续费收入也出现环比下滑。

这些趋势反映了当季投机活动的减少。随着投资者降低风险敞口，与高风险板块（包括迷因币活动）相关的交易量下降。重要的是，历史上类似的链上使用量回撤通常伴随市场下跌，并不必然意味着结构性恶化。

更长期的数据提供了额外背景。2025年第四季度应用层手续费收入是2024年第三季度水平的两倍多，也显著高于更早时期。这表明，尽管短期活动放缓，但区块链应用的基础经济足迹在多季度时间范围内仍在持续扩张。

板块表现与防御性轮动

在第三季度所有加密板块均录得正回报之后，第四季度的逆转是广泛的。所有六个加密板块的回报均为负值，突显了市场情绪的转变。

货币板块表现最佳，部分得益于2025年上半年开始的比特币交易活动增加。这种温和增长有助于抵消其他领域的疲软，并使该板块成为加密资产类别内相对安全的避风港。

相比之下，应用层板块表现不佳。人工智能加密板块录得最弱回报，这既反映了其早期阶段的性质，也表明其对风险状况变化的高度敏感性。该板块的许多资产仍高度依赖于未来的采用假设，而这些假设在避险时期通常会被更激进地折现。

隐私代币主导第四季度表现最佳者

灰度第四季度分析中最值得注意的主题是隐私相关资产在表现最佳者中占据主导地位。在按波动率调整后收益排名的前20名指数合资格代币中，有六种与隐私基础设施直接相关。

这些货币包括：

Zcash (ZEC)

Monero (XMR)

Dash (DASH)

Decred (DCR)

Basic Attention Token (BAT)

Beldex (BDX)

在大多数代币下跌的季度里，这些资产合计占据了经风险调整后正回报的很大份额。灰度指出，隐私代币也主导了叙事关注，表明价格走势和投资者兴趣相互强化。

隐私为何重新成为核心主题？

隐私在金融市场并非新概念。在传统金融中，个人收入、账户余额和交易历史并非公开可见。相比之下，公链默认是透明的，允许交易和余额在链上被追踪。

随着区块链更深入地与传统金融系统融合，这种透明度产生了摩擦。监管合规、机构参与和企业使用都需要选择性披露，而非完全公开可见。灰度认为，随着监管明确了加密货币在金融市场中的作用，对隐私工具的需求已变得更加明显。

这一转变在第四季度因美国市场结构立法的进展而得到加强。虽然细节仍在辩论中，但发展方向指向为加密资产（包括注册、披露和资产分类）制定更清晰的规则。在这种环境下，隐私保护基础设施成为一种实际必需品，而非可选功能。

Zcash领跑隐私板块

在隐私代币中，Zcash在2025年第四季度脱颖而出。Zcash的运作方式与比特币类似，但包含由零知识证明启用的可选“屏蔽”交易。这使用户可以隐藏交易细节，同时仍在链上验证转账。

2025年间，屏蔽余额占ZEC总供应量的比例增加，表明Zcash隐私功能的采用率正在上升。灰度强调这一趋势是选择性隐私需求不断增长的证据，尤其是在那些寻求合规友好且不牺牲自主权的解决方案的用户中。

Zcash的表现挑战了Monero长期以来的主导地位，后者历史上一直是市值最大的隐私资产。尽管Monero的使用依然活跃，但Zcash重新获得的吸引力缩小了两者网络之间的差距。

其他隐私网络使用量增长

Zcash并非唯一展示基本面改善的网络。第四季度，其他几个以隐私为导向的网络也记录了显著的活动增长。

Monero凭借其隐形地址和保密交易细节的使用，持续处理大量交易。Dash提供名为PrivateSend的可选隐私功能，其日交易量在当季增长了一倍以上。

Decred将数字货币功能与链上治理以及增强隐私的CoinShuffle++交易相结合，吸引了既寻求自主权又希望参与控制的用户。与此同时，Basic Attention Token受益于Brave浏览器生态系统的增长，该浏览器在当季月活跃用户数突破1亿。

Beldex通过提供一系列注重隐私的服务（包括加密消息和私密浏览）扩展了其形象，并通过LayerZero集成增强了互操作性。

隐私与投机

第四季度最明显的对比之一发生在隐私代币与市场更具投机性的板块之间。在隐私资产获得关注和相对强势的同时，迷因币交易量急剧下降，这与风险承受能力的降低相一致。

灰度将这种分化归因于加密投资组合内部的防御性轮动。在不确定的条件下，投资者青睐那些被认为能提供结构性效用的资产，例如隐私基础设施，而非主要由短期投机驱动的资产。

这种转变也与隐私网络使用指标的改善相符，表明需求并非纯粹由叙事驱动。在多个案例中，更高的交易数量和用户参与度伴随着价格韧性。

AI代币：次要主题

在隐私板块之外，只有少数与人工智能相关的代币出现在第四季度表现最佳者中。其中包括基于Solana的无代码应用构建平台Alchemist、去中心化知识图谱OriginTrail，以及去中心化计算网络Golem。

它们的出现引人注目但有限。灰度的数据表明，鉴于其早期发展阶段和对未来采用场景的依赖，人工智能相关资产对风险状况的变化仍然更为敏感。

迈向2026年的监管与技术辩论

随着2025年结束，两大辩论主导了加密投资者的讨论：美国市场结构立法以及量子计算对密码学的潜在影响。

灰度预计一项两党市场结构法案将在2026年成为法律。众议院已于7月通过《清晰法案》，参议院随后也推进了自己的版本。虽然具体细节可能改变，但该立法旨在为加密市场提供传统金融框架，使受监管机构能够在资产负债表上交易和持有数字资产。

相比之下，灰度将量子计算视为一个长期问题，不太可能在2026年影响价格。尽管理论上足够强大的量子计算机可能危及现有密码学标准，但大多数区块链需要在此类风险成为现实之前进行升级。目前，灰度认为该主题对近期市场表现而言是一个“转移注意力的话题”。

结论

灰度的2025年第四季度加密行业报告显示，注重隐私的加密货币在充满挑战的市场环境中表现出色。六种隐私代币凭借不断增长的网络使用量和日益增加的投资者关注，进入了按波动率调整后收益排名的前20名。数据表明，随着区块链更接近传统金融系统，市场出现了向满足现实世界自主权需求的资产的防御性轮动。

尽管整体区块链活动与价格一同下降，但长期指标继续指向成熟化，特别是在应用层。进入2026年，监管的清晰度和功能性基础设施，而非投机性主题，可能仍将是市场定位的核心。正如第四季度所展示的，隐私已重新确立自身作为该基础设施核心组成部分的地位。

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